近日PTA期货市场多头的反击虽给了市场些许希望，但现货市场的不乐观注定了PTA市场元气恢复尚需时日。

欧央行降息利好市场

近半个月以来，国际国内金融市场不断涌现重要事件：欧盟二次峰会终于达成解决债务危机的一揽子协议，中国货币政策出现微调迹象，日本干预汇市，希腊公投闹剧等等，但最重要的事件是欧洲央行降息。欧央行降息在一定程度上刺激了市场，伦铜、原油、黄金等大幅反弹，原油甚至有可能再度冲击100美元/桶大关。

现货市场表现不佳

前期PTA期货价格在宏观利好的刺激下，主力1201合约期价一度冲破9000大关，反弹幅度超过10%，但是接下来在成本与需求共同走弱的打压下，呈现弱势下跌走势，持仓量大幅增加至45.7万手，显示多空分歧增大。PTA5月合约相对较强，较1月合约呈现升水状态。而PTA现货市场则呈现单边下跌行情，内盘商谈成交价下探至8400—8500元/吨，价格重心大幅下移。

PX价格持续下跌

纽约原油12月期价在从75美元/桶开始强劲反弹超过95美元/桶。四季度是美国取暖油消费旺季，加之近期伊朗局势不明朗，投机资金或将再次炒高原油期货。在金融属性主导下，国际油价有望保持强势振荡。但与原油紧密相关的PX市场却是冰火两重天。亚洲PX行情在下游PTA、聚酯价格大跌的拖累下，从国庆长假后的最高点1600美元/吨已跌至1400美元/吨附近。11月8日收于1428美元/吨FOB韩国和1450美元/吨CFR中国台湾，累计跌幅超过12%。

随着PTA新产能的不断释放，PX在今后相当长的时间内需求会比较旺盛，按照目前最新的FOB韩国PX报价计算对应的PTA生产成本在8400/吨附近，而按照11月亚洲PX合同均价1500美元/吨计算，PTA生产成本在8700元/吨左右。显然近期PX价格的快速暴跌已使现货商处于亏损状态。在成本的支撑下，PTA价格有望先于下游市场企稳。

下游形势严峻

PTA下游形势严峻，不容乐观。终端纺织需求清淡，各地区主要织造工厂开机率大面积下降，涤纶长丝市场信心崩溃，气氛低迷，价格呈现恐慌性大跌。萧山一家工厂涤纶POY单日下跌600元/吨，织造工厂采购热情减退，大幅跌价导致市场成交萎缩，工厂平均产销率由8成回落至4—5成。江浙地区各主流工厂库存上升1—1.5天。库存水平普遍上升至15天以上，至11月4日涤纶POY、DTY、FDY150D价格为12000、14200、12000元/吨，利润再度下降。而切片价格本周逼近万元关口，按照目前PTA和MEG现货价格计算，则切片亏损严重扩大，一旦切片价格失守10000元/吨，PTA理论上有跌破8000元/吨的可能。由于下游市场恶化，化纤行业开始出现降负迹象，部分加弹厂甚至停产放假。广交会欧美订单下滑严重，订单总量虽较春交会有所回升，但短单占比升至80%以上，贸易订单观望氛围浓厚，后市不容乐观。

纵观后市，下游市场成为产业链重灾区，短期内难以恢复，在政策面未有明显放松之前，需求仍是制约PTA行情的最大因素。当然PTA期价的贴水扩大限制了其短期跌幅，8000点位置多头的护盘行为出现一定效果，但PTA市场已伤及元气，若要恢复可能需要相当长的一段时间，毕竟过去一年里化纤的利润过于可观。操作上可逢反弹加空，止盈目标位7500左右，滚动操作。