近期随着欧盟峰会达成议案，欧债危机趋于缓和，全球大宗商品市场走势逐步回暖。受其影响，国内油脂油料类期货价格在前期大跌之后出现小幅反弹，豆油、棕榈油表现相对较强。我们认为，随着美豆减产的确认和马棕榈油产量的回落，加之国内油脂油料消费的不断提振，预计油脂在震荡筑底之后将会继续迎来新一波的上涨行情。

美豆收割接近尾声，减产已成定局。受天气因素影响，美豆减产预期不断增强。10月份美国农业部发布了最新农产品月度供需报告，将今年美国大豆产量预估由9月份的每亩41.8蒲式耳下调至41.5蒲式耳，分析师预估均值为42蒲式耳。美国农业部还将美国大豆产量预估由9月的30.85亿蒲式耳下调至30.6亿蒲式耳,2011/2012年度大豆最终库存预估由1.65亿蒲式耳下调至1.5亿蒲式耳。

整体来看，10月份美豆的产量和库存预计结果相较9月份的预测数据有一定回落，从当前美豆80%以上的收割进度来估算，美豆大幅减产基本已经成为事实，利好进一步浮出水面。

马来西亚棕榈油产量回落，出口维持强劲。尽管今年马来西亚棕榈油产量持续攀升，但第四季度将会出现回落。从往年产量数据来看，马来西亚棕榈油月度产量的高峰期出现在10月份，11-12月份棕榈油产量将会回落至140万吨以下的水平。

马来西亚棕榈油出口依然维持强劲。船运调查机构SGS周一发布的最新数据显示，今年10月份马来西亚棕榈油出口量为168万吨，比上月同期增长了12%。出口的大幅增长将极大地缓解马来西亚棕榈油港口库存偏高的局面，机构普遍预计10月份马来西亚棕榈油库存将回落至190万吨左右的水平，远低于9月份的211.9万吨。

食用油价格高涨，方便面消费量猛增。监测数据显示，我国食用油价格从年中以来呈一路上涨的状态，6月下旬限价令放开以后价格持续上涨，7月底开始涨速明显加快。据商务部门的统计，截至10月底全国食用油价格上涨幅度已超过15%，而从市场上得到的反馈来看，食用油特别是花生油价格上涨幅度已经达到了15%-20%的水平。

我国棕榈油食用消费主要是在方便面行业，约占棕榈油总消费量的30%。从统计部门公布的数据中可以看到，9月份方便面产量为74万吨，仍处于不断攀升的状态，近几个月的同比增速一直维持在20%以上，整个行业可谓“红红火火”，带动棕榈油消费一路走高。

豆油棕榈油价差高位徘徊，棕榈油比价优势显现。进入11月份以来，棕榈油豆油的价差一直高位徘徊。相比于豆油价格，棕榈油的期现价格更加具有竞争力。期货方面，近5年两者的价差平均值维持在970元/吨左右，而目前已经超过1450元/吨，棕榈油对豆油的价格已经大幅度偏离。现货方面，一般情况下，国内四级豆油和24度棕榈油的正常价差在600元/吨-800元/吨左右，然而国内广东四级豆油报价在9200元/吨，同样是黄埔港24度棕榈油价格在7650元/吨左右，两者价差在1550元/吨左右，其他港口情况也是如此。显而易见的是，目前国内主要港口地区豆油棕榈油价差均已远远高于两者的正常水平，这会导致更多对价格敏感的商家将大幅度提高棕榈油的进口量。

综上所述，我们预期油脂合约短期以筑底震荡为主，并将适时寻求上攻。豆油方面，震荡区间参考9050元-9470元一线，并关注此次回调在9050元一线的支撑位表现，倘若站稳10日均线，可多单介入。棕榈油方面，受基本面和价差的影响较为强势，重点关注7750元一线支撑位的有效性，并配合成交量的放大适时多单介入，初步目标价位可至8600元一线。菜籽油方面，后市以企稳上行为主，但走势较为平稳不适宜操作，建议投资者以观望为主。