继9月份爆跌之后，商品市场短期陷入休整状态。尤其在德、法宣称救市后，市场悲观情绪有所缓解，以豆类为首的基本面偏好的商品率先反弹，豆油因其成本支撑明显，在假期后的第一周内最大涨幅超过3%。但欧债危机的最终解决尚需时日，且豆油终端需求始终未见启动，因此短期内豆油不具备大幅反弹动力。

欧债危机短期难解

欧盟主席巴罗佐10月13日提出了应对欧元区债务危机的“路线图”，此外斯洛伐克两大党就efsf调整计划达成一致。表面看来，欧洲各国均致力于债务危机的解决，乐观情绪再次充斥市场。但欧债危机归根结底在于财政政策和货币政策的分离，欧元区财政和货币结构统一才能最终解决债务问题。从目前情况来看，欧元区尚不具备大统一的条件。德、法的种种救市手段或许能缓解欧债危机，但却无益于危机的解决。而欧债危机的持续性存在，一方面使得全球宏观经济不确定性增加，另一方面为美元走强提供支撑条件。在这种环境下，市场的担忧情绪短期难以消散，再加上美元上涨对大宗商品的压制，商品的反弹之路能走多远值得商榷。

大豆种植成本上升

北半球大豆收割已进入尾声，产量也将尘埃落定。在美国农业部10月份供需报告中，美豆产量再遭下调，总产预估为30.6亿蒲，较上一年度减少2.69亿蒲，减幅8%；大豆期末库存也由2.15亿蒲，下调至1.65亿蒲；库存消费比降至5%，预示新一年度美豆将面临供需紧平衡。

在美豆减产预期下，进口大豆港口分销价格依然保持稳定，并没有跟随期货盘面走低。当前张家港大豆分销价格在4200元/吨左右，按照此价格计算，则进口大豆压榨成本约为9500元/吨。国产大豆种植面积也出现减少，本年度产量减幅约达20—30%，农民表现出较强的惜售心理。此外由于种子、化肥等价格上涨，今年大豆种植成本较去年明显增加。大豆平均种植成本约为8000元/公顷，按照单产4000斤/公顷计算，则种植成本达到2元/斤。高成本及惜售心理下，本年度国产大豆收购价格预计在2.1元/斤，那么国产豆油的压榨成本约在9400—9600元/吨，也就是说，在此价值区间内，豆油有较强成本支撑。

终端市场需求疲软

自去年11月份实施小包装油限价令以来，油厂普遍处于亏损状态。持续紧缩的货币政策令中小油厂融资困难，陷入资金短缺的困境。再加上终端需求的疲软，使得油厂缺乏对原料的承接能力，采购热情不高致使大豆港口库存自年初以来始终维持在600万吨的高位。新豆集中上市及港口大豆库存高企，使得短期内大豆供应充足。油厂下游需求不旺，而上游原料供应充足，豆油价格上涨幅度受限。

从技术图上看，豆油主力合约破位下跌后，止跌于9000元/吨一线，鉴于成本支撑，期价继续下探的空间不大。而进入四季度后，年尾需求炒作下，豆油或有一波反弹行情，但反弹空间料有限。