目前的棉花市场较为清淡，郑棉主力1205合约已连续5个交易日在20400元/吨中轴上下窄幅波动。市场仅剩的题材无疑就是国家收储和籽棉收购，但是收储难以大量展开，而籽棉收购价格也基本维持在8.4~9元/公斤。对此笔者认为后市棉价难有大作为，预期仍将延续区间运行行情。

美农业部报告预期中偏空

周三美国农业部最新供需数据，2011/2012年度全球棉花产量预估进一步调增26.7万吨至2703.9万吨，棉花消费量预测值调减18.3万吨至2490.3万吨，全球棉花过剩局面几成定局。其中中国棉花产量预测值为729.4万吨，比上月预测值下调了10.9万吨，但相比2010/2011年度棉花产量仍增产65.3万吨；同时进一步下调了我国棉花消费量10.8万吨至990.7万吨。报告数据在市场预料中偏空。

国储托市力度有限

市场普遍预期本次国家收储量可达300万吨左右，而国家收储自9月8日开始直至目前才有零星成交，截至13日国储成交的数量仅1760吨。

当然这与前期棉花还未大量上市有一定关系。但是最根本的原因在于轧花厂无利润空间，暂难考虑国储销售。据我们前期的棉花市场调研情况反馈，因为2010年高企的棉价，棉农收益较好，因此，在2011年棉花的种植管理过程中刨除物价上涨的物化资金投入，农民在管理上亦投入很多心血，使得其对于今年棉花的销售价格有更高的期望，一般期待价格在9元以上，因此总的来看今年棉农的惜售情绪较为严重。

目前随着棉花的大量上市，而籽棉收购价格主流仍在8.4~9元/公斤之间徘徊，棉农也渐渐接受了这样的现实。不过轧花厂收购仍旧很谨慎，在销售策略上也是宁在现货销售，也不选择交储。据我们了解，交储的企业是因为成本控制的较好，一般籽棉收购价格达到9.2元/公斤时，其成本在19800元/吨。因此对于前期8.4~8.6元/公斤左右收购的棉花其交储还是存在微利的。再就是交储企业还赚取了公定与净重之间的差额。因为国家收储的19800元/吨是按照公定重量计算的，折算成净重的话，一吨的售价则在20300元左右。再加上长度升水等，交储企业的利润空间大概在400元左右。但并不是每个轧花厂的成本控制都很好，据我们了解大部分加工企业皮棉成本都在20000元/吨之上，因此目前让其交储，纯属空谈。

综合目前市场的博弈，笔者认为除非现货价格跌下来，否则国家收储将难以有效实现。

纺织消费仍无好转迹象

近期，中国纺织企业停工现象较前期有所减少，棉企用棉量有所回升，但仍处于历史较低水平。据了解，目前棉纱市场成交仍不大，要货量多较为零星，大批量不多；坯布市场销势一般，面料市场目前工厂订单恢复不明显，小短单、散单居多，出口外销大单释放乏力。多数企业受订单不足和行情不确定因素增多影响，原料采取随用随买的策略。

目前欧美等主要家纺出口市场经济环境恶化，消费者需求整体下降明显。再就是，当前面料价格与去年同期相比仍处高位，与越南、印度及中东、东南亚相比仍缺乏价格竞争力，廉价的产品对国外终端市场采购商来说更具吸引力。因此就目前看，我国下游纺织消费情况还未见曙光。

综上分析，目前棉花市场在产量增长而下游消费疲软以及棉花储备暂难有效大量成交的限制下形成一定的下跌通道。即，目前的市场僵局会被打破，后期棉价或呈现一波跌破成本价支撑的下跌行情。届时收储将有效启动，而随着收储量的增加，棉花供应宽松的格局渐变，棉价亦会小幅反弹。不过总的来看，后期棉价运行的主区间将在成本的支撑下和消费的压力下窄幅运行。