受美联储议息会议拖累,全球股市和商品市场出现了不同程度的跌幅,化工品种的非理性下跌酝酿了LLDPE和PTA跨品种套利良机。

周三晚美联储结束了为期两天的议息会议,QE3改为折中方案扭转操作。受此拖累全球股市和商品市场出现了不同程度的跌幅,同时穆迪下调美国银行业债务评级且展望仍为负面,整个商品市场再陷低迷。

在欧美当局寄望于依靠印钞和发债来刺激经济这种饮鸩止渴的大背景下,投资者能否从跌跌不休的盘面挖掘对冲套利的机会？试以化工品板块分析如下:

原油继续承压

因市场预计美国的经济增速放缓和对欧洲债务危机前景的担忧,导致原油需求的停滞,周一国际油价出现了大幅的下跌。同时利比亚战后石油复产,产能逐步的恢复到战前水平,石油输出国组织的原油总供应有所增加,加大了原油反弹的阻力,也拖累了化工品价格。

国内化工品竞相下跌

国内化工品市场供需仍很不乐观,期货市场做空氛围浓厚,本轮下跌过程中化工品种出现了不同程度的跌幅,其中LLDPE跌幅最大。周三晚上美联储公布议息会议决议,严重打击了市场之前乐观的心态,继续给后市笼罩上悲观的“空气”,后期化工品价格仍将继续维持低迷走势。

下跌凸显跨品种套利良机

化工品出现了不同程度的下跌,其中LLDPE相比PTA价格跌幅较大,短期内非理性下跌酝酿了LLDPE和PTA跨品种套利的机会,下图为近四年LLDPE与PTA的比值走势图,从图中不难看出两者之间的比值一直围绕在1.0到1.8区间振荡,昨日LLDPE与PTA的比值为1.0492,处于历史比值区间的下沿。

近几年LLDPE和PTA价格走势基本保持一致,价差区间在(6000,0),12月左右价差接近0,昨日两者价差为477,处于价差波动区间下沿,接近于历史价差最低水平。

两品种之间的价差和比值走势有一定的规律。回顾近三年12月31日两品种交割前一个月最后一天的两品种合约的价差和比值数据,在2010年12月31日价差为1179,比值为1.1188,2009年12月31日两品种价差为3920,比值为1.4975,2008年12月31日两品种价差3282,比值为1.6290。对近三年同日数据进行比较分析我们可以发现三年同日价差区间在(1179,3920),比值区间为(1.1188,1.6290),目前两合约价差为477,比值为1.0492,离今年12月31日的历史数据时间窗口还有三个月,由于短期内化工品跌幅步调不一,LLDPE走势弱于PTA,使两者价差和比值出现了严重的偏离,形成了LLDPE的跨品种套利机会。

跨品种套利实操建议

安排头寸:买入LLDPE1201合约,卖出PTA1201合约。价差在(260,320)介入,止损价差-100。平仓目标区间(650,900),正常平仓区间(900,1200),最优平仓区间(1200,1800),最差平仓区间(550,650)。利润空间为每吨(300,800)元。

客户在两个合约价差为349时候分别买入了LLDPE1201合约卖出了PTA1201合约各88手,在日内价差急速扩大至409时候果断获利了结,时间周期大约20分钟赚取价差60个点,客户严格按照交易建议进行建仓,均取得了不错的收益。

操作提示:该策略潜在资金仓位控制风险,一旦中期出现极端行情,而资金仓位控制不好,可能出现保证金不足而被强行平仓,导致套利交易的失败。