8月初，铜价自下跌最低点企稳反弹，在 8月底冲高回落，虽然回落之后又再次反弹，但30日均线显示出明显的压力，铜价颓势尽显，高点不断降低。从周线来看，前期铜价宽幅震荡受到60周均线的支撑，但中秋节后，受金融市场忧虑情绪的加深和美元连续反弹收高的利空影响，铜价交易重心不断下移，目前已经回到前期区间震荡的下沿66000一线。笔者认为，9月虽然是消费小旺季，但如果后市来自基本面的数据不能有效支撑铜价，后期铜市延续调整的概率较大。

风险忧虑加大

市场短期免疫利好消息

上周最受瞩目的即是周四晚间奥巴马政府的就业计划以及周五中国公布的CPI数据。其中4470亿美元的刺激方案推出后，市场并不买账，美股继续调整。而中国9月9日公布了8月份的CPI为同比增幅6.2%，与7月份相比降低0.3个百分点，虽然数据同比出现回落，符合市场预期，但上证指数依然收低。种种迹象显示，风险将进一步释放，铜价反弹动力尽失，继续调整概率加大。而欧洲央行委员史塔克由于其不赞同该央行通过购买政府债券来应对债务危机的政策而辞职的信息一出，欧元暴跌，美元反弹，令本身疲软的铜价不堪一击。另外美联储一直在用QE3作为诱饵，令商品价格下跌步伐放缓，以达到平抑通胀，为真正QE3推出赢得时间。可以预期的是，一旦9月中下旬议息会议上伯南克不推出QE3，铜价将随着风险的释放进一步下跌一个台阶。

下游消费旺季支撑暂不乐观

在经济低迷的预期下，旺季铜消费仍然维持谨慎。目前下游需求很平淡，旺季的迹象都看不到，厂家对后市观望存在分歧。据了解，有些下游厂家已经开始逐渐补货，不过这一般都是中大型的加工厂家，很多偏小的厂商接单情况不理想，成交情况也没有改善，后市行情也难以出现大方向的突破。从这一阶段铜库存的表现来看，SHFE库存已经转减为增，今年铜的第二次消费高峰期将草草收场。全球铜库存上周可谓风平浪静，COMEX增加317吨，LME减少850吨，SHFE增加551吨，总体库存几乎不变，全球消费处于观望阶段。

终端消费方面，1-7月铜材累计产量为613.21万吨，和去年几乎持平，7月铜材产量95.88万吨环比6月份有所减少，同比去年92.18万吨增长了4%。而7月份表观消费量同比增长了7.7%，供应相对利空。考虑到9月份是国内铜市的小旺季，预计国内铜材产量将会有所增长，但是7月份的高比价将会加大国内精炼铜的进口量，前期供应宽松的格局是否能改变，仍然要看下游的实际消费情况。

总之，在全球经济风险加剧的影响下，全球股市、商品价格大幅回调，而市场期盼的新救市措施仍未出台，市场短期或有下挫惯性。美元反弹是压制金属价格的一个新的利空因素，而旺季铜的下游消费数据是否能够给铜价以支撑还不确定。预计在可能出现利多的预期支撑下，铜价跌破前期低点的可能性不大，很可能维持宽幅震荡的区间走势，即在66000-68500元/吨区间运行，而如果突破65000元/吨一线，那么铜市将招来更大的抛压，铜市的趋势性下跌行情将启动。