自8月底以来，强麦走出了止跌企稳的回升行情。尽管自今年2月中旬以来，强麦期价一直处于下降通道中，但是笔者认为，投资者在消化利空因素后，近期小麦市场的利多因素正在显现。

河南启动保护价收购小麦

九月初，河南启动小麦最低收购价，主要由于该省近62个县（市）的小麦市场价格已经低于最低收购价水平。意味着中储粮将入市收购小麦，加之河南省是中国小麦的主产区，预案的启动，对目前小麦价格有比较强的支撑作用。

加工企业或有补库需求

9月份，制粉企业有望步入季节性消费回暖期，后期加工企业会存在补库需求。此外，8月份以来，特一粉价格涨速明显较快，或使加工企业的整体开工率上升，有望增加小麦需求量。

饲用小麦比价仍占优势

受饲料需求增加以及玉米小麦价差继续扩大的影响，预计后期饲料企业小麦替代玉米数量有望维持稳中有增的态势。猪料小麦替代玉米的比例在10%—15%，禽料替代使用率高达80%—90%，不过，由于在新玉米大量上市之前，现货玉米供应仍然呈偏紧格局，这就使得玉米现货价格继续上涨，进而凸显小麦的价格优势。

2012年度最低小麦收购价有望继续提高

由于生产资料价格的上涨、抗旱、用工成本的提高，使得今年小麦种植成本上升，而小麦开秤后价格持续回落，导致农民种植小麦收益下降。据河南省夏粮种植数据显示，种植每亩小麦的平均净收益为63.5元，比上年减少69.9元。收益的减少，或导致农民对新小麦种植意愿下降。国家为了稳定小麦的播种面积，继续提高小麦最低收购价的可能性较大，这有助于引导农民种植小麦，利于抬升小麦的底部价格。

2012年度冬小麦播种期临近

进入9月份，新小麦收购基本临近尾声，市场中小麦的供应将主要来自于国储小麦的拍卖，而2012年度冬小麦也将在在9月中下旬至10月上旬播种。预计市场对播种面积的预期以及小麦播种后天气对小麦的影响等因素，届时或将影响到小麦价格。

强麦有望回升

预计后市随着新小麦收购临近尾声，市场流通中的新小麦供应量将有所偏紧，加之饲料加工企业对小麦需求有望继续增加，或支撑普通小麦价格，而面粉需求也将逐渐迎来旺季，制粉加工企业的补库，对优质小麦价格会有提振作用。目前，销区价格较WS1201合约期价升水，主产区优质强筋小麦的入库价达到2500—2600元/吨，运抵南方销区价格在2800—2900元/吨。整体上，强麦价格下跌空间已经有限，后市或展开回升行情。操作上，多单持有。