自从8月中旬国家公布第八次抛储消息后，郑糖连续高位回调，至今1201主力合约回撤了近300多元，8月份连续抛储给火热的糖市有效降温。技术面上，郑糖双顶形态呼之欲出，目前在颈线上方反复徘徊。笔者认为，进口价及成本因素暂时不支持糖价大幅下跌，转势节点尚未出现，但是国家调控严厉外加上告别销售旺季，糖价后期将维持振荡偏弱格局。

国家调控严厉，密集抛储步伐或将延续

8月中旬发改委公布了8月22日进行第八次抛储的消息后，郑糖应声而落，延续至今的回调由此开始。可见，时隔一年半再度出现一月抛储两次的现象，对糖市多方的信心有很强的冲击。笔者认为，目前密集抛储能否持续将决定郑糖的回调空间，而国家调控的决心和调控的能力则是决定抛储密集程度的关键。回顾商务部在8月8日中糖协理事会议上的发言，虽然众糖协看涨意愿较强，但是商务部明言目前的高糖价有损糖业的整体发展，后市调控力度将加大。现在的密集抛储不但印证了抛储力度放大，也正逐步彰显出国家对现今糖价偏高的观点以及调控的决心。

此外，商务部当时宣布进口糖8月9月将密集到港，这为目前储备糖的投放提供了坚实的基础。虽然国内40万吨的月度加工量将放缓原糖入市的步伐，但是后续进口糖源充足，国储将更有底气来抛售现有的储备，维持密集的抛储步伐。市场传言9月13日国家将再度投放30万吨储备糖，倘若印证如此，这将使得本榨季的投放量达到创纪录的193万吨。而中秋用糖高峰之后仍选择抛售，国家调控的决心无疑将再度压制糖价。

告别中秋销量旺季，现货价格有所松动

进入8月下旬之后，用糖企业备糖高峰已然告一段落。从第八次抛储的情况可以看出，企业竞购热情相比前期有明显下降，均价也从上次的7730元回落至7645元。此外，按照去年的单月需求量(国内销量、进口、抛储的总和)，去年8月份为140万吨，相比7月的155万吨有所回落，而9月份需求总和更是锐减至107.6万吨，可见在去年同期的时间节点上，下游需求放缓的态势非常明显。现货市场方面，主产区南宁、柳州价格从前期的7800元高位调整至7650元附近。在需求由强转弱之际，以及国家密集抛储打压下，现货价格同样出现松动。

原糖反弹带动进口成本，广西甘蔗长势偏矮延缓开榨

原糖8月初开始止跌反弹，主力合约重回30美分附近，主要还是受到了巴西产量预期连续下调的支撑。巴西蔗产联盟（UNICA）于8月25日再度下调巴西中南部主产区的产量预期，将甘蔗压榨量由5.34亿吨下调至5.10亿吨，而目前中南部白糖产量同比下滑达12%。原糖价格回升带动进口成本反弹，泰国糖进口价在7800元左右，对于国内现货和期货有一定的升水，进而支撑国内价格。

此外，虽然下榨季白糖增产实现与否尚未知晓，但是广西甘蔗整体长势偏矮很可能将延缓开榨的时点。今年广西冬季持续时间长，至5月份气温才开始回升。而8月上旬广西天气炎热，夏季旱情有所显现。这些因素对于甘蔗长势均有不利影响，使得目前广西甘蔗株高普遍低于去年同期。因此，后期开榨节点延后概率较高，将施压本榨季尾期与下榨季初期的食糖供应，支撑近期郑糖价格。

综上所述，国家严厉的调控施压郑糖市场，而进口成本的回升及开榨节点的延缓，是主要支撑因素。笔者预期，郑糖仍将维持在7100—7300元区间宽幅振荡。现在1201合约价格维持在双顶的颈线位附近，并且下方即为60日均线。倘若国家9月份继续维持严厉的调控措施，或是原糖自30美分高位明显回落，那么郑糖很可能借此下破均线与颈线的支撑，回落至6800—7000元一线。