8月初全球股市和大宗商品纷纷受挫下跌，但前期领跌大宗商品的棉花则表现出一定抗跌性，并且主力合约1205在创下20340元/吨低点后止跌反弹，究其原因，主要有以下几点：

第一，国储托市稳定人心。受需求不振影响，棉花现货价格在8月初跌破19800元/吨的国储收购价后，一路下跌至19057元/吨，市场对于国储收购政策启动的预期不断强化。随后相关部门先后公布了两批收储仓库名单，据业内人士预计，两批收储仓库的总容量均在百万吨以上，国储不限量敞开收购棉花，除了保护棉农的利益，也一定程度上稳定了市场的情绪。

第二，籽棉收购价预期较高。部分地区新棉在8月中旬已经有零星成交，据有关入疆采购的用棉企业反映，新棉报价较高者达21500元/吨。而新疆自治区最新公布的新棉收购指导价为21000元/吨（换算籽棉价格9.22元/公斤），也高于国储收购价19800元/吨。从目前的调查结果来看，各棉区籽棉的收购价在4.5—5.0元/斤区间，这反映出受去年高棉价以及种植成本增加等因素影响，棉农对于新年度棉花价格仍有较高的预期。

第三，纺企存在补库需求。新棉很快将集中采摘上市，9、10月份是纺织行业传统旺季，纺织企业有补库的需要。近期PTA价格逆市走强，在万元高位振荡，棉花价格则相对处于弱势格局，二者比价也从前期的历史高位逐步回归合理区间，棉纺企业或将重新调高配棉比例，增加棉花使用量。

但是从棉花供需基本面的情况来看，新棉丰产以及需求并未出现有效改善将制约棉花价格进一步走高。

根据美国农业部最新报告预测数据，2011/2012年度国内及全球的棉花产量都将显著增加，库存消费比虽然仍处于相对低位，但较去年有所回升，供应偏紧的矛盾将得到一定缓解。接下来即将进入新棉集中采购季节，尽管20000元/吨的棉价对于企业来说不算太高，但是在经历了过去一个年度棉花价格的大幅波动后，纺织企业对于新棉采购预计也将更为谨慎。而且目前作为中间环节的棉纱库存总体仍然偏高，在下游需求没有有效改善的情况下，去库存仍需时日。

此外，在19800元的国家收储价的支撑下，市场可能出现国内棉价高于国外的情况。目前印度、巴基斯坦棉花在价格上存在一定竞争优势，国内纺企在国际市场竞争中面临挑战。

综合来看，短期受利好因素影响，棉花价格仍有反弹可能，但是在下游棉花消费有效启动前，整体偏空的基本面决定了郑棉反弹道路是缓慢而曲折的，从技术上看，22000元/吨、22500元/吨两个价位将是近期棉价反弹的重要压力位。