8月5日上午9时开始的2010/2011榨季第七批国储糖拍卖于下午16:30分结束，199935.06吨挂牌总量全部成交，最高成交价为高山东星光糖厂仓库7860元/吨，最低成交价为林西冷山糖厂仓库7610元/吨，平均成交价7727.99元/吨，比上一高点提高304元/吨，再创历史新高拍卖均价。

本次拍卖疯狂的原因简析

我们首先从最新出炉的7月份白糖销售数据来看：主产区广西累计销糖570.4万吨，同比上榨季减少34.9万吨；工业库存102.4万吨，同比减少2.5万吨，其中7月份单月销糖77.6万吨，同比增加4万吨；云南省累计销糖131.4万吨，同比多销0.88万吨，累计销糖率74.6%，同比增0.92个百分点，工业库存44.7万吨，同比减少1.93万吨。从数据上来看，我们不难发现今年各个主产区的工业库存同比均出现回落，这也显示供给紧张的局面依旧存在。而从年初至今的销糖量来看，广西虽然是出现了减少，但是7月份同比是增加的，这也成为了投资者看好后市的主要原因之一；云南方面从年初至今同比是出现增长的，表明销售非常顺畅。综上所述，从主产区的情况来看，本榨季白糖供给偏紧的局面一时很难被打破。

再从国储糖的储备来看，市场确实有疯狂的理由，6月底产区白糖工业库存仅剩280多万吨，剩余7~11月是纯销售期，平均每月能销售50万吨左右。而今年国内食糖消费量为1350万吨，平均每月消费量多于100万吨。因此未来5个月内每月供需缺口在40~50万吨左右，白糖国储拍卖势必常态化。但第五、六次国储糖拍卖均是25万吨、而第七次只有20万吨，这显然满足不了市场的需求，于是第七次拍卖出现火爆场面也十分正常了。

历次国储拍卖情况分析

从时间间隔来看，本榨季的拍卖和09/10榨季非常相似。从第一批到第三批的拍卖，时间间隔均在一个月，之后2月28日的拍卖，均价、最高价、最低价都创出了本榨季的新高，随后5月份的拍卖开始至今也保持着一个月左右一次的拍卖频率。从09/10榨季的拍卖情况中，我们得出，频率较高的拍卖并没有阻挡糖价上涨的步伐，反而成为了期价的一个反向指标。每当国储拍卖后，迎来的是更大幅度的上涨，这主要是市场对于国储拍卖政策的一个反向解读，认为市场供给面十分的紧张。本榨季在基本面仍然偏紧的情况下，国储拍卖成为市场反向指标的可能性依旧较大。

图1 历次国储糖拍卖情况

后市展望

国储糖的火爆拍卖场景无疑给投资者打了一针强心剂，预计后市期价仍将围绕库存不足、供给偏紧的预期反复活跃，并且有望再度向7500点上方发起猛烈的攻势。