美国信贷评级下调加深了全球经济增长忧虑，进而导致工业金属价格大幅下挫，伦铜跌幅达13%左右。铜、铝、锌三者相比，伦铜跌幅稍次于锌，但远高于铝。后市美国债信评级遭下调是否会引发多米诺骨牌效应，以及美联储将会采取什么样的救市措施仍无从得知，铜市下跌风险仍存在，但精炼铜的供应短缺局面以及国内铜良好的消费预期将对铜价形成支撑，后市如果宏观风险能够缓和，或是投资者中线买入良机。

全球宏观经济担忧加剧

铜作为工业金属的领军商品，其走势和宏观经济息息相关。6月底铜价的反弹主要原因在于美国较好的经济数和欧洲债务危机的缓和，而现在这些支撑铜价反弹的因素已经一去不复返了，并且有加深的趋势。美国信用评级的降低可以说是欧债危机的蔓延，即此次大跌的元凶。美国经济的基本面没有改善，7月ISM非制造业指数降至52.7，不仅低于预期的53.5，同时降至2010年2月以来的最低水平。而且，国际三大评级机构之一的标普将美国长期主权信用评级由“A A A”降至“A A +”，评级展望负面，这是美国历史上第一次丧失3A主权信用评级，这无疑更加引发了投资者对全球宏观经济的担忧。美债危机是否继续发酵，将成为股市和商品市场走势的关键因素。

铜矿产量下降支撑铜价

全球最大的产铜国智利在冬季天气因素、罢工事件的影响下，6月的精炼铜产量减少了8.5%至42.6万吨，从六个月前全球第三大铜矿Collahuasi长达一个月的罢工到前期智利国家铜业公司(Codelco)的罢工，再到目前全球最大的铜矿Escondida的罢工，频繁的罢工事件使得铜精矿的生产受到影响。不仅如此，新铜矿的供给增长也显得捉襟见肘。主要原因在于大型铜矿技术条件的制约，产量增幅有限，并且新增铜矿矿石品位下降。另外，铜加工费作为铜精矿紧缺的重要指标，其下降表明铜精矿供需缺口加大。现今，中国现货铜TC/RCs跌至50-60美元/吨或5-6美分/磅，较四五月份时的120-150美元或12-15美分大幅下降。铜精矿的紧缺将从源头上制约精铜产量的增长。

沪伦比价回升 进口或将有所上升

由于持续亏损的沪铜比价不利于贸易商的进口，二季度旺季铜的进口量始终处于低位，中国6月精炼铜进口178638吨，环比虽然有所增加，但同比减少15.94%。回顾去年8月到目前的沪铜伦铜比价可以发现，沪铜的最低点大致在7.34左右，每当沪铜比达到低点，沪伦比价就会有所回升。最近一次比价回升，从7月7日开始，伦铜一根大阳线后，展开高位盘整，沪铜亦高位盘整。但从比价回升当中我们可以看出，沪铜震荡上升的比例要大于伦铜，而且此次大幅下跌过程中沪铜强于伦铜的格局也没有改变。随着比价的逐渐恢复，国内铜进口有望见好。另外，中国6月精炼铜需求环比增长9.9%，淡季需求并未大幅下滑，国内下游需求的支撑作用依然存在。另外，近期在下跌过程中，上海期货交易所期铜排列结构由近月贴水转变为近月升水，近月合约下跌幅度小于远月合约，现货对期货的支撑作用将逐渐显现。