国内豆油和豆粕持仓近两个月大增50%，已接近去年10月20日的高位水平。虽然持仓增加，但成交量只相当于去年10月的一半左右，成交不活跃令豆油整体维持了6个月的振荡态势。笔者认为，国内豆油底部支撑较强，经过调整后将再现买入良机，由于下半年国内的补库需求以及美豆单产的不确定性，看好8月豆油行情。

截至7月24日，美豆优良率为62%，低于上周的64%，且本年度美豆优良率呈现下降趋势，8月份是美豆生长的关键时期，或有炒作天气的预期。此外，通过分析近十年美豆的单产预估调整情况发现，过去十年的美国农业部8月供需报告均下调了美豆的单产预估，笔者预计今年8月单产可能再次被调降，将对市场产生利多影响。

进入8月份后，美豆结束了长达4个月的销售淡季。今年由于南美大豆丰产且中国限价，导致国内进口积极性不足，7月中下旬本该恢复的美豆采购或推迟2周左右。关注8月美豆出口销售数据的恢复情况，如周度销售恢复至80万—100万吨以上，或将提振美豆走高。截至7月中旬，2010/2011年度美豆出口达3850万吨，高于去年同期的3758万吨。而美国农业部对本年度美豆出口的预估为4137万吨，高于去年同期4085万吨，因此，美农业部对美豆出口的预估也基本合理。

6月末我国进行了一次植物油储备库存集中性调查，八个重点省约有106万吨的政策性油脂库存，相对于全国月均200多万吨的平均消费量，国储调控能力有限。日前，部分省份已经开始收储菜籽油以补充库存，所以一旦美豆下跌，国家通过进口补充库存的意愿很强。不仅是豆油，白糖、玉米国家的库存水平均比较低，一旦外盘出现下跌行情，均是我国补库的良机。同时，我国油脂限价政策预计将在8月15日正式结束，该政策已经持续了近8个月，期间曾多次延期。近期部分油脂企业要求涨价的消息，也从侧面反映了油脂企业成本压力巨大，利润需要有所恢复。

近期有媒体报道，国家税务总局已经出台了《关于部分行业试行农产品增值税进项税额核定扣除管理办法的公告》(征求意见稿)，其中规定农产品进项税率与销项税率拉齐。虽然该消息公布后，市场反应较为负面，但目前油脂企业的销项税和进项税本身就是一致的，都是13%，该政策对油脂企业的利润影响不大。同时，由于新规中或对发票的要求更严格，企业避税的途径减少，经营压力更大，对价格是有利多作用的。

综上所述，下半年我国食用油将迎来补库行情，并且国内需求将逐渐恢复，同时美豆优良率不及预期，美农业部8月供需报告很可能下调单产预估。8月份美豆或有突破振荡区间的可能，建议连豆油1205合约抓住本周调整机会，在10200附近分批建立多头头寸。