近期大宗商品整体反弹，农产品板块白糖连续创出新高；能化板块PTA、橡胶也走出前期跌势，大幅上冲；金属则借助外盘上涨的动力，强势上扬。笔者认为，随着国内外宏观形势的逐步明朗，市场对于经济形势整体判断的趋同性有望上升，这将促使大宗商品的反弹延续。

美国债务问题，加大大宗商品不确定因素

美国债务规模在5月16日已达到14.29万亿的上限，此后美国财政部采取终止发行州和地方政府债券、终止政府债券投资基金、终止外汇平准基金再投资等措施临时扩展偿还债务的能力，使得财政部的借款权力扩展至2011年8月2日，但是7月22日美国参议院否决了将提高国债上限和大幅削减政府开支捆绑在一起的计划，这增大了美国债务问题的不确定性。奥巴马也首次承认如果两党达不成共识，美国将可能发生债务违约。笔者认为：如果债务上限不能如期提高，美国政府国债短期违约的可能性是存在的。一旦短期违约发生，则须进行债务重组，可能的方式是改变支付时间，拉长期限；届时短期可能会出现美元大幅贬值，美国国债收益率快速上升。为稳定金融市场，美联储不排除再次实施向市场注入流动性的措施，这将进一步推动大宗商品的上扬。

欧洲债务危机缓解，促使大宗商品反弹

7月23日，欧元区领导人在特别峰会上就援助希腊的第二套计划和欧洲金融稳定机构的角色达成了共识。欧元区第二套援助希腊计划的规模将达到1090亿欧元；民间部门的贡献规模将为370亿欧元；希腊还款期限将从现在的7年半延长到15年至30年，并有10年的宽限期，需要支付的贷款利率也从目前的4.5%降至3.5%。笔者认为：这一援助计划的通过，无疑为近来受债务困扰的欧元区注入一剂强心针，希腊危机将得以暂时缓解。从援助措施上看，包括了短期流动性援助及长期增长支持的各个方面，短期对提振市场信心起到较好的作用，这将促使大宗商品的进一步反弹。但是值得注意的是欧盟并没有解决更广泛的系统性问题，而意大利在8、9月份将有巨额到期债务再融资的需求，这将使得欧元区的债务问题再一次接受市场的严峻考验。

国内通胀逐步进入控制，资金面压力有望缓解

中共中央政治局7月22日召开的会议指出，目前我国经济发展形势总体较好，但同时发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出；此外会议还明确了下半年的主要任务，总的来说可以归纳为抗通胀、房地产调控、节能减排，而稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。从近期经济总体运行情况来看，为了应对CPI高涨，央行持续的紧缩政策已开始对实体经济产生了影响。而中央政治局会议的目标是既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。因此笔者认为：下半年货币政策总体基调或将继续维持"稳健"，但从6月新增贷款增加的趋势来看，进一步紧缩的概率比较小，货币政策的”微调“或局部结构性适度放松的可能性加大，这使得资金面的压力有望稍微得到缓解。

总体来看，欧债危机暂时已逐步缓解，而国内通胀7月见顶回落的概率较大，这对于大宗商品来说是一个利好消息；另一方面，美国债务问题成为大宗商品的不确定因素，若出现违约则会进一步推动大宗商品的反弹。因此中期看大宗商品的反弹仍将持续的概率较大。