目前，下榨季主力合约1201涨势持续了近两个月，已经录得历史新高。从基本面来看，销量维持高涨以及下榨季供应改观幅度不大等因素是目前的主要支撑，在利多因素没有改变的情况下，郑糖将延续涨势，创下新高之后上行空间依旧可期。

自5月底至今，郑糖一路上行，现货价格长期持稳后同样开始上涨，5月和6月销量提前走俏成为提振市场信心的关键因素。本榨季产糖季期间，现货企业反映销量并不如去年，主要是受到糖价高企及替代品替代幅度扩大影响。然而产季过后，5月6月总计录得223万吨的销量，在没有考虑5月底抛储25万吨的情况下，已经高于去年199万吨的水平。此外，按照去年情况来看，7月份的销量很有可能延续高涨。去年该月销售达115万吨，高于5月和6月的水平，并且单月进口量为30万吨，整体需求水平达到了年内高点。而今年在5月和6月有良好表现的情况下，7月份需求维持强势概率较大，这也是支撑价格上行的一大因素。

期现价差方面， 5月时，1201合约对国内主产区现货贴水接近千元，而近期大涨过后，贴水缩小至100元左右。下榨季新糖与本榨季的糖价价差缩小，主要由于下榨季供应改善的幅度依旧偏低所致。目前来看，主产区甘蔗种植面积增幅较为有限，昆明糖会时广西种植面积预计为1580万亩，比去年1520万亩仅有小幅度提升。即使下榨季白糖告别前三年的减产，步入增产的三年循环，产量增加幅度也并不乐观。国储糖方面，发改委于5月31日曾宣布将在6月至9月投放55万吨储备糖，按照此计算，本榨季将有157万吨国储糖入市，相比去年的171万吨回落明显。连续两年大幅抛售后，下榨季国储的调控力度也将继续减弱。

此外，制糖成本高企同样是支撑1201合约的关键因素。本榨季糖料收购价格相比上榨季大幅度提高，广西将甘蔗收购价提高到420元，制糖的成本预估在6500元左右。而广东糖料本榨季收购均价达到550元，则制糖成本接近7000元。本榨季甘蔗收购价虽然有明显提高，但是相比香蕉、桑蚕等比价依旧偏低，农民种植积极性提高幅度不大，下榨季甘蔗收购价很可能有增无减。外加上人工成本进一步上升，制糖成本长期维持高位的格局难以改观。那么对于1201合约来说，下榨季制糖成本高企甚至可能上升将继续支撑其高位运行。

外盘方面，原糖虽然涨势有所减缓，但是并未改变国内进口价格相比现货升水的格局。原糖自5月中旬以来连续9周走出阳线，上周周线呈现十字星并且伴随较长的上影，后期或将有周线级别的振荡行情。基本面上，巴西本周运船数量回落至70艘，需求高涨有趋缓的迹象。此外，巴西上周公布了6月产量的疲软数据后，原糖市场利多似乎暂时出尽，涨势明显放缓。然而，原糖虽然近期有所回落，但是整体中期上涨趋势未有明显改变。按照目前的外盘糖价计算，国内泰国白糖进口成本为7700元，对现货7400元左右的价格依旧有300元的升水。而在原糖没有大幅下跌的情况下，进口成本高企将继续带动国内期货和现货价格上行，修正升水幅度。

因此，从基本面的角度来看，销量持续高涨和后期供应改善幅度不乐观等依旧是支撑郑糖维持强势的关键因素。国内销量于5月便开始走俏，并且按照季节性特征和去年的销量轨迹，7月份将继续维持高位甚至可能进一步走强。而下榨季国内产量扩大幅度有限，制糖成本继续高企，同样是1201合约有力的支撑因素。外盘原糖虽然涨势趋缓，但是国内进口成本持续升水，对国内现货和期货价格的支撑作用依然较强。而盘面上，郑糖近期增仓明显，场外资金入场意愿强烈，同样有利于上涨趋势的维持。因此，诸多因素支撑下，郑糖1201合约强势格局仍将延续，创下新高之后上行空间依然可期。