在上半年粗钢产量连创新高的背景下，螺纹钢期价维持底部振荡，大幅上攻态势未能显现。综合后期基本面，我们认为螺纹钢下半年有望走出一波上涨行情。

“电荒”及政策性导向促使钢铁供给高位回落

上半年钢铁产量大幅增长，但是我们认为，后市钢铁供给将有所下滑，主要基于以下三点：

一是电力紧张将导致钢铁企业受限电影响而停产。今年夏季我国或将迎来2004年以来最大程度的“电荒”，预计高峰时段最大电力缺口达3000万千瓦。钢铁行业作为能耗高且受制于宏观调控的行业是限电的首选，其开工率将受制约。5月份是电荒效应初露端倪时期，据中钢协统计，5月下旬全国粗钢日均产量在191.5万吨，环比中旬下降了3.47%，也低于4月份的数据，限电效应显现。夏季用电高峰已经来临，预计7、8月份粗钢产量将高位回落。

二是当前粗钢产能利用率已经达到历史峰值，上浮空间不大。4月份粗钢日均产量196.78万吨，产能利用率达94.5%，二者都处于历史高位，在微利环境下钢企满负荷生产的积极性不高。

三是淘汰落后产能力度持续加大。从7月11日公布的淘汰落后产能统计数据看，18个行业淘汰落后产能的目标量较5月份均有所提升，其中淘汰炼铁产能3122万吨，炼钢产能2794万吨。同时，炼铁产能的淘汰指标也被提高到450立方米，该指标以下的高炉将被全部淘汰。同去年淘汰落后产能的目标相比，虽然今年主要针对炼钢行业，但对前期已见成效的炼铁行业落后产能的淘汰力度也未见减少。从涉及地区来看，今年淘汰落后产能涉及全国26个省区市，其中炼钢产能淘汰最多的为河北、山西和河南，三个省淘汰炼钢产能均超过本省2010年钢材总产量的10%，这将会导致后期部分地区部分钢材产品结构性短缺，从而推动钢材价格大幅上扬。

资金紧缩有利于库存下降

在库存流通的主要环节中，贸易商是决定库存水平的关键。贸易商利用手中的流动资金进行钢材的囤积及销售，因此很大一部分钢材社会库存掌握在贸易商手中。

在今年高通胀压力下，我国极力收紧银根，连续多次加息使得钢材贸易商原有的资金优势萎缩，很多小型钢材贸易商退出流通领域，这也是今年库存水平维持低位的主要原因之一。资金紧缩将提高钢材贸易集中度，缓解库存压力，同时降低对钢价市场的扰动，有利于钢价的平稳运行。

操作方面，从近期螺纹钢主力1110合约的表现来看，期价短线承压调整，后市有望走强。如果后期资金配合量放大，期价有效站稳5000一线上方，多单可跟进。