2011年上半年，PVC价格重心不断下移，虽然4月份上游电石一度上涨，对PVC价格产生有力支撑，但也只是昙花一现。尤其是进入7月份，与PVC走势比较一致的塑料出现爆发式上涨，但PVC却并未受到明显带动，在小幅反弹之后，再次下探8000点重要整数关口，表现较为疲软。究其原因，除了宏观层面消息影响之外，主要是基本面缺乏亮点。展望后市，笔者认为，PVC近期仍将处于成本支撑与供需失衡的相互博弈当中，走势以振荡整理为主。

经济增长放缓，7月通胀压力仍处高位

6月工业增加值增长超预期，同比增长从5月的13.3%提高到15.1%。但是，我们并不认为这种强劲增长的趋势会持续下去。首先，6月数据显示了投资和出口增速放缓的势头，需求端的趋弱不能支持工业增加值的持续反弹。其次，从PMI库存数据来看，目前库存仍处于较高位，去库存过程的延续也不支持工业增加值的强劲反弹。再次，产销率低和利润率走低影响企业扩大生产，6月产销率为97.6%，是今年以来的最低值，说明目前的需求相对于产量而言趋弱了，同时前5月工业企业利润同比增长27.9%，但从2010年2月起连续放缓，这都制约了企业扩大生产。因此，我们预计第三季度经济增长环比将继续下降，可能为今年的最低点。经济增速的放缓不仅从心理层面会对商品市场产生压制，而且也将影响下游产品的需求，因此至少在三季度PVC尚不具备大幅走高的条件。

另外，在经济增速温和放缓的同时，7月通胀水平或继续走高。近期食品价格的反季节快速上涨是推升通胀预期的重要因素，特别是猪价高位振荡的格局可能再持续一段时间，7月CPI有可能再创新高。因此近期整体商品市场仍面临着一定的通胀压力。

成本支撑VS需求疲软

对于产能严重过剩的PVC行业而言，成本是近几年其价格的最后底线。虽然近期原料电石价格有所下滑，但跌幅有限，接收价仍维持在4000元/吨以上的高位。并且近期工信部公布的2011年淘汰落产能名单当中，电石将淘汰152.9万吨产能，涉及48家企业。在政策面的支撑下，预计下半年电石价格仍有再次上行的可能。另外，烧碱市场也在走软，压缩了氯碱企业的盈利空间，氯碱平衡因素也将继续支持PVC企业的出厂价格。

但当前国内PVC市场面临的主要问题仍是终端需求未有好转，并且，有关数据显示，下半年将是PVC企业扩建、新建的密集期，届时市场或将面临更大供应压力。而国家将加大保障房和水利设施建设等利好因素，对于PVC市场的实质性拉动尚未体现。因此，供需失衡问题使PVC市场陷入一个比较僵持的局面，其价格也将上下两难。

总体上，虽然下半年市场普遍预计国内政策面将有所松动，但至少在三季度，我们认为国内政策将进入观察期，短期不会有明显松动。PVC基本面乏善可陈是目前市场面临的最大问题，除了成本支撑这个老生常谈的话题之外，似乎再也找不出什么亮点了。而保障房和水利设施建设等预期利好，也是远水解不了近渴。因此，市场资金近期对PVC市场缺乏炒作热情，在缺乏量能的情况下，我们认为V1109仍将维持弱势整理格局，整体将在7900—8330区间窄幅振荡，下方7900—8000点一带支撑较为牢固。