受国务院召集多部门研究汽车行业的鼓励政策的传言提振，沪胶市场重拾升势，期货价格自31000元/吨附近连续攀升，一度强势上破34500元/吨一线。9日，国家统计局公布的6月份数据显示CPI创3年来新高，沪胶期价开始有所回落。综合天胶基本面因素，笔者认为，中短期内天然橡胶市场或呈区间振荡态势。

国内外宏观格局仍存变数

从国际市场来看，近期美国经济数据持续低迷，欧洲债务危机一直难以平息，加上新兴市场国家通胀压力高企，全球经济增长放缓的势头在加剧，投资者避险情绪在升温。

从国内情况来看，国家统计局公布的数据显示，6月份全国居民消费价格总水平同比上涨6.4%，再次刷新高点。目前来看，国内依然承受着较大的通胀压力，至少今年通胀将会保持在比较高的位置，加息和上调准备金率仍是央行执行紧缩货币政策的主要工具，在CPI明显回落前或难以改变货币从紧的格局。

全球天胶供应稳步增加

当前全球主要产胶区天气依旧以多云为主，虽然中国云南产区出现降雨，但是大部分产胶区天气良好。泰国橡胶研究所称，泰国南部的降雨对橡胶树提供了有利条件。据天然橡胶生产国协会测算，2011年前5个月，泰国、印尼、马来西亚、越南天胶出口量分别为110万吨、104万吨、43万吨、24万吨，除泰国同比减少7万吨外，其他国家同比依次增加12万吨、7万吨、6万吨。目前泰国降雨已经减弱，允许胶农增加割胶，提高橡胶产量。在此背景下，市场中天胶供应量短期内或将大幅增加。

下游需求仍有待时日

根据全国乘用车市场信息联席会发布乘用车上半年产销量数据，上半年广义乘用车销量低于市场普遍预期。数据显示，6月中国汽车产销结束连续两个月同比负增长，出现回暖迹象。但诸多影响汽车市场发展的不利因素仍然存在，乘联会秘书长饶达认为，7月份数据还会比6月份更低，短期内市场环境难有较大改观。

虽然日本震后汽车及零部件产业恢复良好，但由于宏观经济环境的不景气，以及受消费低迷影响，同比现下滑趋势。国内外主要国家汽车销量的低迷，也严重制约了国内轮胎产业的发展。目前关于我国出台汽车产业扶持政策的传闻依然没有得到证实，国内汽车以及轮胎企业已迈入传统生产淡季，下游大型全钢胎工厂开工率在70%—90%，部分农用胎厂家开工在50%左右，大多数中小制品厂家开工不足50%。加上阿根廷宣布对我国轮胎采取最终反倾销措施，这将对我国轮胎出口造成不利影响。

合成胶价格上涨，天然橡胶替代性凸显

美国石油协会公布数据显示，由于原油进口量下滑以及近期抛售储备，原油库存数据降幅高于预期。虽然原油库存出现集体下降，不过OPEC闲置产能较少，使得市场中原油供应偏紧的局面未有改善。

原油的反弹带动了合成橡胶价格出现大幅上涨，顺丁橡胶供应商轮番宽幅调涨，市场顺丁橡胶报价跟涨积极，截至8日，顺丁橡胶报价在33500—33800元/吨附近，基本齐平至2月中旬历史高点，与天然橡胶价差的明显缩小也使得部分企业开始加大天胶需求。而随着原油开始持稳，合成橡胶成本没有出现继续增加，对天然橡胶价格的影响也将有所减弱。同时，天然橡胶市场供应量的逐渐增加也将限制其价格继续上行。

中国海关最新统计数字显示，2011年6月份我国天然橡胶进口量为11万吨，较去年同期增加4.6%；6月份我国合成橡胶进口量为106995吨，较去年同期减少14.3%。从历年我国合成橡胶与天然橡胶月进口量的数据来看，今年二季度以来，合成橡胶与天然橡胶的进口量均出现逐月下滑的态势。同时，天然橡胶的进口量出现明显缩减，这也表明天胶需求出现较大的萎缩。

原料供应稳定，上期所库存持续增加

从交易所库存数据来看，今年以来上期所天然橡胶库存自年初68850吨连续下滑。而随着5—7月天胶供应逐步增大，供应紧张局面出现了一定程度的缓解。截至8日当周，上期所橡胶周度库存小计增加2471吨，至16828吨，已高于去年同期库存，并已连续6周增加。而日本天胶库存自年初以来一直维持在6000吨以上，且近期一直高于去年同期。从国内保税区的情况来看，目前青岛保税区天胶及复合胶库存不足10万吨，但主要原因并非是需求加快，仅仅是因为大雾天气导致近期船只靠岸延误，货物进港入库速度较慢.目前，国内产区和东南亚产区原料供应稳定，预计天然橡胶库存将会呈现总体上升态势。

技术形态显示上行受阻

从技术盘面上看，沪胶主力1201合约在8日收出一根带长上影线的阴线，伴随着多单大幅减仓，期价上行动能开始减弱，期价在34500元/吨一线依然承受明显的压力。从持仓情况来看，上周RU1201合约前20名主力净多持仓从8338手减少到6660手，表明市场主力对沪胶上方空间持谨慎态度。

总之，笔者预计中短期沪胶价格运行于33000—34500区间。