隔夜外盘市场

受美国API周度库存数据显示上周原油库存减少300万桶以及美国商品零售额5月份环比下滑幅度（0.2%）要小于市场预期（0.4%）等利好因素影响,原油主力合约上涨2.31%至99.64美元/桶，与此同时，伦敦市场有色金属板块同样大幅走高，其中伦铝表现较为突出，收盘3643美元/吨，较上一交易日大幅上扬2.64%。

宏观经济数据

昨日上午，统计局公布国内宏观经济数据，其中5月份国内居民消费价格指数同比上涨5.5%，创34个月新高。同期下午，央行即宣布于本月20日上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。由此可以看出，虽然货币政策一直处于相对紧缩的环境，但国内同期CPI增幅却并未明显下行，这一现象也间接表明国内的货币紧缩政策并不一定能有效的改变目前通胀态势，更多的可能是减缓通胀的速度和上升高度。另一方面，市场普遍预期的加息也并没有兑现，考虑到对实体经济的负面影响程度，央行调控政策更多的采取公开市场操作，发行一年期、三年期央票为主，且发行利率也维持前期相同水平。

市场价格走势

统计局6月14日公布的数据显示，5月中国原铝(电解铝)产量达153.6万吨，同比增长8.7%，刷新4月所创的145.9万吨高位记录，连续6个月保持增长。价格方面，全国各地区铝锭价格基本保持小幅上涨的态势，其中上海地区铝锭价格17165元/吨，较上一日上涨60元/吨，但市场成交较为一般。而上期所铝期货主力合约价格则呈现缩量下行局面，收盘17075元/吨，基本较上一日持平。综合来看，因受到电价上调提升电解铝生产成本以及中国的现货铝库存和上交所的库存持续下滑的影响，铝价较月初仍有较大幅度的上涨，但此次产量数据的新高势必又会限制其短期上涨幅度。

跨品种套利机会显现

我们选择铝、锌来进行观察，根据近两年对现货以及期货数据的跟踪对比分析，可以得知现阶段铝、锌现货和期货比值均处于相对价高水平。而近两年来锌现货价基本上位于铝价之上，二者比值相对较为稳定，大部分时候维持在0.85-0.98之间。期货价格方面，铝锌价格比长期均值为0.95，且连续处于长期均值之上的时间并不长。而在基本面上，锌的产量数据也表现相对较好，5月份国内锌产量41.9万吨，同比和环比分别下滑6.7%和3.7%，是有色金属中唯一同比和环比双双下降的品种。此外，锌在流动性上也占有相对优势，移仓期间更容易受到资金的青睐，使得价格也容易相对走高。因此我们可考虑在铝锌二者比值为0.98之上（价差为-300左右）时选择空铝多锌，即做比值缩小套利。考虑到移仓的需要，操作合约为9月合约，比例为1:1，操作周期在两个月以内，止损比值为1，目标比值为0.9。

（金友期货）