沪钢近期窄幅震荡，RB1110主力合约一直受到4900元/吨整数关口的压制，维持了24个交易日的盘整走势，目前仍未突破4800元/吨至4900元/吨的箱体运行区间。从技术面看，目前RB1110合约的收盘价格已经触及下降趋势线，如果出现明显拉涨的话，将从技术上形成向上的突破。现货方面，库存继续保持较快速度的减少，贸易商销售价格与钢厂出厂价格继续保持倒挂关系，进口铁矿石价格近期则明显松动，价格持续下跌，并且港口铁矿石库存已经接近亿吨，矿石价格下跌引起的钢厂利润高企将是后市最大的利空隐患。操作上建议以4900元/吨和4830元/吨作为多空分界线，如果有效突破该区间则可顺势操作，笔者偏向于钢价上涨，目前做空的价值与风险收益比并不理想。

走势波澜不惊 缺乏助推因素

目前沪钢主力合约RB1110持仓接近4个月来最低点，成交量也继续萎缩，日成交量不足30万手。上下两难的处境是造成螺纹钢期货成交低迷的最主要原因，我们可以观察到RB1106合约频繁地在4800元/吨至5200元/吨间往复运动，极小的成交量即可大幅撬动价格空间，造成这种局面的最大因素还是期市买卖双方交割的积极性都不高。从目前的主力合约来看，相对于5100元/吨的现货价格，虽然贴水明显，但考虑到期货价格相对于现货价格升贴水200元/吨均属于正常情况，使得多空争夺都有所顾虑。目前现货需求良好、限电仍将发生等利多因素与矿石价格松动、钢厂利润高企等利空因素相互对峙，使得沪钢缺乏大幅波动的想象空间，在这种局面下持仓量的有效扩大将是钢价出现大幅波动的基础。

消费势头良好 库存持续下降

本周全国螺纹钢库存量周环比继续下降。全国主要城市螺纹钢库存为547.104万吨，与上周末相比，本周全国螺纹钢库存减少15.151万吨，减幅为2.69%。库存的持续下降是对消费保持强劲的最好确认，这也是支撑目前现货价格高位运行的基础。相对于现货消费的良好，期货主力合约价格大幅贴水势必降低出现大幅下跌行情的可能，因为回顾螺纹钢期货上市以来的运行轨迹，期价多次的下跌行情都是对远月升水的挤压，现货自2009年以来一直保持底部抬高，震荡上行的走势。

矿石价格松动 钢厂利润增大

目前本周全国主要港口实际铁矿石库存较上周略有增加，63.5%品位的印度现货矿石高位回落70元/吨，钢厂利润明显扩大，华东地区钢厂利润超过300元/吨，华北、华南地区利润超过500元/吨，这是对目前钢价最大的利空，历史上这种高利润通常都无法维持。中国钢铁工业协会6月8日公布的数据显示，5月下旬其会员企业共产粗钢1764.4万吨，全国估算值为2106.6万吨，日产量分别为160.4万吨和191.5万吨，由于受到电力供应紧张的影响，环比中旬分别略降3.48%和3.47%。5月当月全国粗钢日产量为195万吨，较同一口径下4月份的193.1万吨略增1%。

根据日本媒体报道，日本一家大钢厂已与一家主要的铁矿石供应商达成三季度矿石价格，约170美元/吨，基本与二季度价格持平。根据以往的经验，这个协议价格和中国钢厂最终接受的三季度协议矿价格将相差不大。如果按照日本钢厂接受的协议价格估算，对应目前的现货价格，钢厂仍将保持较为理想的炼钢利润，那么无论是协议矿炼钢还是现货矿炼钢的钢厂都将处于高利润、高开工率的生产状态，一旦需求出现拐点势必将使价格出现大幅下挫来压缩利润空间。