本周国内商品期货品种几乎全面上涨，交易活跃，尤其是持仓量大幅净增，外围增量资金积极进驻，其原因可能是干旱灾害和电荒引发通货膨胀预期强化所致。

从盘面看，继早籼稻期货大幅飙升外，强麦期货指数30日也创下2月22日高点2955元以来整整3个月新高2932元，持仓量创下18.6万余手较大值纪录，31日浅幅回调仍不改涨势。

分析认为，全球小麦产区遭遇灾害、美盘小麦上涨、国内供需平衡、最低收购价政策落实、收购价预计高开等诸多利多，吸引增量资金积极追捧强麦，成为推动强麦慢牛行情的主要原因所在。

国际方面，近期全球小麦市场价格大幅上涨，美盘小麦期货主力7月合约由不足7美元上涨至8美元以上价位，主要原因是美国大平原和欧洲小麦主产区严重干旱灾害性气候，威胁小麦作物播种及生长，另外，美盘玉米和大豆双双走强，也提振小麦市场看涨人气。尽管俄政府宣布，将从7月1日起取消粮食出口禁令，此举旨在消化国内过剩粮食储备，提升国内粮价，逐步恢复俄粮食出口大国地位，但如果欧洲和美国干旱天气继续影响下季小麦作物，美盘小麦价格仍可能继续上涨。截至5月24日，投机商在美国农产品期货品种上大幅增仓，期货和期权净多头寸增加8.9%至723658手，这是近1个月来首次增长。

国内方面，目前距离新麦大面积收获仅剩十来天，生产形势逐渐明朗。河北、山东、河南、安徽、湖北等主产区虽然去冬今春遭遇50年一遇旱灾，但由于抗旱措施力度较大，加上后期大多地区都出现有效降水，小麦总体生产并没受到太大影响，总体长势良好，除部分地区因干旱将减产外，今年夏粮将喜获丰收，冬小麦有望实现连续8年增产，部分地区小麦已开始收割，随着天气好转，收割将逐渐由南向北全面延伸。

国内小麦供需维持供过于求态势，预计2011/12年度小麦产量2300亿斤，与上年基本持平。预计2011/12年度国内小麦消费量较上年有所增加，随着人口自然增长，口粮消费小幅增长。由于国内玉米深加工发展较快，拉动玉米价格上涨，小麦玉米比价倒挂，小麦替代玉米增多，且国家定向饲料企业销售2010年产芽麦，饲料消费和工业消费增加较多。预计2011/12年度国内小麦消费量2265亿斤，较上年增加120亿斤。国内小麦供需出现35亿斤盈余，但年度结余量仍较上年度缩减。

政策维护市场平稳运行。为落实好粮食最低收购价政策，做好今年小麦收购工作，保护种粮农民利益，经国务院批准，《2011年小麦最低收购价执行预案》于5月26日正式公布并做出新调整，收购价格与去年公布一致，白小麦为0.95元/斤，红小麦和混合小麦为0.93元/斤，执行区域为6个小麦主产省，执行时间为5月21日至9月30日。预计今年小麦收购期间国家将会采取多种措施，保证粮食收购市场秩序，往年收购期间多元主体竞相抬价收购的局面今年将会得到抑制。

局部地区新麦收购价可能高开上市。目前湖北、安徽、豫南局部地区已经有新麦零星上市，虽然目前主流价格并未明确，但今年小麦收购价格高开已成普遍共识。另外，从当前新麦收购情况来看，农民惜售，挺价意愿强烈。

下游方面，面粉麸皮销售难见起色，面粉市场仍处于销售淡季，制粉企业开工率较低，但生产经营成本坚挺对面粉形成支撑，面粉价格仍保持弱势平稳运行，定向销售不仅给小麦市场走势定下基调，其关于相关企业不得涨价的规定，也限制面粉价格上涨。由于麸皮和次粉等副产品价格回落较快，制粉企业经营利润被进一步压缩。

展望后市，目前国内部分地区新小麦已零星上市，开秤价格普遍“高开”，为1元/斤左右，出现2010年夏收时大涨行情可能性较小，在较高水平上保持稳定将是主基调。陈麦市场行情也难有较大起伏，后市仍将以稳为主。而强麦期货走势则主要取决于麦收前后天气、新麦收购情况、政策调控方式以及终端市场购销等因素，相对而言，大涨浅回慢牛格局将得以延续。