沪钢近日仍然维持之前窄幅振荡的走势格局，从盘面价格走势来看，波动幅度逐渐收窄，持仓兴趣也出现明显减少。基本面方面，库存减少速度依然较快，目前快速增加的房地产开工面积带动建材需求强劲增长，而螺纹钢产量4月份却出现了下滑，供求关系仍然处于紧张状态，上海螺纹钢库存上周再次出现大减，按照这个趋势运行下去，库存很可能将减至令市场恐慌的位置，但期货价格受到股指以及全球商品市场弱势运行的影响走势疲软，较现货价格明显贴水，多空双方在金融属性与商品属性的博弈中存在较大分歧。

沪钢成交萎缩，期价贴水明显

目前螺纹钢主力合约RB1110持仓量70万手左右，由于价格波动区间较小导致成交量不断萎缩，连续11个交易日的窄幅波动在螺纹钢运行的历史上属于较为少见。螺纹钢此次从4965元/吨高点回落至今已有近一个月时间，在这段时间内现货价格已经反弹至前期高点附近，目前全国螺纹钢现货均价站稳5000元/吨上方，上海三级螺纹钢价格也在5000元/吨上方，从期货近月交割合约来看，RB1105摘牌日结算价5039元/吨，与华东地区螺纹钢现货价格较为符合，但RB1110合约则出现较大幅度贴水。总体而言螺纹钢目前持仓与成交量均处于较低水平，期货远月贴水较为严重，行情缺乏大幅杀跌空间。

下游需求强劲，库存持续减少

1—4月份，全国房地产开发企业房屋施工面积352472万平方米，同比增长33.2%；房屋新开工面积56841万平方米，增长24.4%，作为螺纹钢最大的下游消费行情，如此高增长的房地产开工面积如果确实开工，对应目前同比几乎没有增长的螺纹钢产量显然将造成供不应求的局面。上周全国主要城市螺纹钢库存为583.519万吨，与5月13日相比，本周全国螺纹钢库存减少15.202万吨，减幅为2.54%；与去年同期相比，减少71.72万吨，同比减幅为10.95%。整体来看，全国市场库存量环比继续下降，与去年同期水平相比降幅继续拉开。库存的快速减少印证了下游需求的强劲，在螺纹钢期货价格贴水较为严重下，贸易企业理应卖出现货库存，建立期货动态保值库存，但在实际调研中，我们发现华东地区的贸易商库存处于历史较低水平，在后期钢厂供求可能出现打折的情况下，货源更是紧张。

限电预期仍存，对钢价影响有限

电力紧张成为了目前国内当前各产业面临的严重问题，笔者认为后期可能发生的限电措施只可能成为螺纹钢上涨行情的助推剂，不能作为上涨的主要原因。首先，大型钢企钢材产量占全国钢材产量的比例为65%，而螺纹钢和线材的产量分别占全国总产量的75%和68%，均高于钢材产量的占比，拉闸限电对这些钢厂的影响都相对较小。其次，目前螺纹钢生产企业保持较好的盈利水平，而工业板材等品种的盈利水平相对有限，一旦出现拉闸限电等极端情况，钢厂将优先保持螺纹钢生产。去年钢材生产受限电影响最大的9月与今年4月各品种产量的比较来看，限电对螺纹产量的影响相当有限，产量仅减少了6%，而产量降幅较大的品种为热轧窄钢带、热轧薄宽钢带等，降幅超过20%。

最后，从中电联最新公布的情况来看，今年电荒仍会继续加剧，重庆等地出现拉闸限电；浙江等地实行错峰用电。就目前来看，几个钢铁大省受限点影响还不大，上述用电紧张的省份4月粗钢产量仅占全国的26%。

总体而言，目前螺纹钢供求关系较为紧张，后市库如果持续减少，限电一旦发生的话，期货价格很可能将回归理性，向现货价格靠拢，运行至5000元/吨上方。