行情简述

国内外棉花期货行情简述

本周国内外棉花仍处于下跌通道当中，根据统计，本周郑棉下跌幅度为6.5%，美棉跌幅为5.8%。而且从技术面上来看，国内外棉花跌势尚未停止。

五一假期后的行情并未出现好转，大宗商品全线调整的背后，棉花的“功劳”可谓不浅。5月3日开盘至5月6日收盘，郑棉在盘中的走势是先盘整而后大幅下挫，尤其是周四，郑棉跳空低开400点，多头爆仓纷纷割肉离场，导致尾盘再次放量下跌，而周五国内棉花开盘尽管有所反弹，但是力度不够，本周收盘在25000一线下方24785点位。

从持仓量与成交量来看，随着棉花调整幅度的加深，量也随之增加，因此短期内，国内棉花调整还将继续，此时进场做多还不是最佳时机。

国外棉花行情较国内显强。从其日走势图来看，除了5月4日跌停之外，其他时间尾盘都有所反弹，周五美棉7月合约收于145.56。而且从其合约跌幅来看，前四个合约收跌，其中近期5月合约暴跌1156点，远月合约获得支撑，1112合约小涨21点。

5日美国劳工部宣布，主要受汽车行业关闭工厂影响，在截至4月30日的一周中，首次申领失业救济人数意外攀升。6日公布美国4月非农就业数据，市场预期该数据可能再不尽人意。利空的数据使美国经济增长前景蒙上阴影，股市与大宗商品期货市场承受了沉重的下行压力。另外，当日欧洲中央银行宣布，维持1.25％的基准利率不变。在美国经济数据公布以及欧洲央行宣布维持利率不变之后，美元汇率大幅攀升。受此承压，国外大宗商品疲弱难改，美棉也难以独善其身。

国内外棉花现货行情简述

现货市场同样弱势。本周现货市场情况照旧，依旧是棉企降价销售，而采购不旺，导致市场成交不佳。纺企下调皮棉采购价，如山东某大型纺织企业连续下调皮棉采购价，328级皮棉价格已经降到24000元/吨，更不用提其他较低等级的棉花，自产纱线价格也在降价销售，而市场却不买账，原因是用买纱线的人少了，买短纤的人多了，替代作用逐日加强。产成品销量不佳，资金压力加大，纺企采购兴趣也开始下降。面对期货价格已经跌破25000心理价位，市场开始迷茫，观望氛围或将增加。

从本周看，现货328价格指数跌幅为2.1%，527价格指数跌幅为1.4%，229价格指数跌幅为1.4%。现货跌幅小于期货跌幅，从两者之间的基差比较得出，期货价格贴水幅度过大，买期货卖现货的套利机会。

国外棉花现货市场状况同样糟糕。

首先从外棉到港报价可以得出，本周美棉现货跌幅为4.2%。

其次从各个棉花主产区了解到的情况是巴基斯坦国内棉花价格继续下行，原因是国内纺织厂需求疲软，扎花厂被迫下调价格。最新扎花厂提货报价112.25-129.50美分/磅。截至5月1日，本年度巴基斯坦累计加工出口皮棉198.87万吨，低于上年度的215.79万吨，同比减少7.8%。扎花厂未售库存为3.69万吨，较去年的1.12万吨同比大幅增加。

印度棉花进口减少，因其价格昂贵。2010/11年度印尼棉花进口将降至40万吨，低于上年度的48万吨，主要是面临来自澳大利亚的强劲竞争。

图2 表示的是国内棉花现货价格指数与进口棉滑准税下现货价格的差值。从图中看出，国外进口棉花与国内棉花差值在进一步的缩小当中，很大一部分原因是进口棉价格的大幅下挫。从历史价差来看，2010年1月份之前，国内外棉花现货价格走势相互依偎，亦步亦趋，价差维持在0~2000之间波动。2010年1月份之后，国内外棉花现货价格开始走出独立行情，很大一部分原因是人民币升值的影响。随着进口棉花价格走高，两者价差也落到低谷，不过近期随着进口棉的大幅下挫，价差有望进一步缩小。建议投资者关注内外棉期现货价差走势，或将存在内外棉套利的机会。

棉纺织企业继续下调价格，但下游需求不旺

4月份，全棉纱市场延续3月份的下滑跌势。32S棉纱本周五报价35100元/吨，较周初下降100元/吨，降幅为0.3%。40S棉纱本周五报价42400元/吨，较周初下降200元/吨，降幅为0.5%。

从四月份下旬开始，国内棉纱市场相对走稳，成交状况稍有改善，但是成交量水平依然处于低水平，市场气氛较为冷清。很多下游企业无法承受高库存压力的下的棉纱降价，多数纱厂棉纱价格已经跌至成本线，甚至已经有部分纱厂为维系工人而亏本生产。再加上年后工人工资、贷款利息、运输成本等各项成本都在增加，直接影响纱厂的盈利水平。

山东某大型纺织企业的价格下调具有一定的代表意义。从4月20日开始，该家企业下调皮棉采购价500元/吨，调整后329级皮棉到厂价27500元/吨，429级棉27200元/吨，不采购5级棉。4月25日，该家企业下调皮棉采购价500元/吨，329级降至27000元/吨，429级降至26700元/吨。4月27日，企业再次下调皮棉采购价500元/吨，329级棉为26500元/吨，429级棉为26200元/吨。4月28日下调皮棉采购价1000元/吨，329级棉为25500元/吨，429级棉为25200元/吨，427级棉24800元/吨。5月4日，下调棉价500元/吨，329级棉为25000元/吨，429级棉24700元/吨。5日早上该公司再次下调棉价，下调幅度为1000元，目前报价为3级24000元/吨429级23700元/吨。

从降价的幅度来看，多在500元/吨的价位上，而从累计降幅4000元/吨，329级棉花24000元/吨的采购价来看，降价幅度已经非常大了，棉企面临的又将是一个怎样的选择呢？观望还是继续下调。

尽管纱线价格在下调，但是远没有棉花价格下调幅度大，因此从下游企业来看，纺纱量小幅增加，与去年相比，纺纱量同比是增加的。但是环比减小。

        而对下游布厂来说，目前的产量处于中等水平，去年2月份与3月份，棉布产量相当，而今年棉布产量2月份与3月份相差幅度较大。从棉布产销率的图中也可以看出，从2011年年初开始，产销状况处于前期低位，这种现象也与前述所述行情相吻合。处于同一产业链上的布厂，也受到此次降价风波，销量不佳。

在产业链的最下游，纺织服装的销售方面，状况一般。零售额同比增加，销售量同比减少。不过从纺织品服装的销售量来看，有明显的季节性，目前处于季节性周期中的下降阶段，6月份开始销量逐日增加。从广交会上了解到，5日广交会的闭幕向世界市场发出清晰的信号，尽管受到全球通胀形势加剧、日本海啸冲击产品供应链、不少国家地区市场剧烈波动等多重因素的冲击与影响，但中国外贸仍具有巨大潜力，未来有望续创新高。整体来看，出口成交比上届增5.8%，其中以外贸电子商务成交活跃。而对于纺织服装出口企业来说，压力较大。不少企业棉织品出口额度下调，在采购月份6~8月还未来临之前的这段时间，不会大举采购棉花，而且表示采购棉花还取决于棉价后期表现，如果这种下降趋势能够维持并慢慢企稳，则不排除会重新提高出口产品中棉织品的比重。

由此看出，大多数企业估计会在6~8月份大量采购棉花，随着需求的升温，棉价企稳。

美棉出口状况不佳，全球消费疲软

由ICAC5月发布的最新预测报告，指出在国际棉价连续上涨7个月后，于2011年4月出现回落。

2011/12年度全球棉花产量同比增加11%至2760万吨，全球消费量增长3%至2580万吨。因此全球期末库存将回升至1010万吨，库存消费比为39%，较本年度增加6个百分点，但仍低于近十年平均值49%。

由此可见，全球供给增加，而消费量萎缩，“供大于求”的局面令棉价上涨形势难以形成。从表3也可以说明一定的问题。表3 显示的是中国签约美棉与全球签约美棉量的变化。从4月初开始，美棉签约量开始减少，中国不断取消美棉签约量，导致目前签约量为109.6万吨，全球其他国家也有取消签约，导致全球签约量为333.7万吨。而装运量来时加快，目前装运至中国的量为80.4万吨，全球装运量为244.8万吨。

有上述可知，全球需求疲软令棉价调整继续。

后市展望

综上所述，国内外商品市场跌跌不休，棉花也难以走出独立行情。期现货行情的疲弱不堪，需求与供给的失衡，（“供给>需求”）因此，5月份棉花价格走势仍将持续偏弱。但是，从6月份开始，下游纺企补货或将带动行情逐步企稳。

操作策略

因此，下周仍将维持下跌态势，反弹即是做空机会。