近期，国内外糖价由之前“外弱内强”的走势向“内外联动趋弱”转变。对于国内市场而言，一季度宏观数据显示目前通胀压力依然存在，在市场对后期政策性收紧预期以及白糖基本面出现阶段性利空的双重打压下，预计糖价在消费回暖之前难以出现单边上涨行情，短期或将延续弱势振荡，市场方面更期待昆明糖会的指引。

一、国际市场：利空加剧，利多不足

前期市场对全球各大食糖主产区增产的预期目前看来基本能够兑现，主要表现在：1.印度产量与预期相当，后期有望进一步增加出口；2.泰国产量优于预期，产量正向900万吨挺进；3.巴西天气好转，利于新榨季生产，本月底巴西糖厂就将开足马力生产，届时或将再对原糖价格构成压力。

除了之前市场关注的因素外，全球糖市近来又出现了一些新的潜在利空，主要表现在：1.全球第六大食糖出口国墨西哥出现增产迹象；2.巴基斯坦国内食糖供应充足，暂时摆脱进口依赖。

相对于不断放大的利空，近期市场利多因素也有，但明显影响力不足。主要表现在：近期美国增发32.5万吨食糖进口配额以及俄罗斯削减原糖进口关税（从目前140美元/吨削减至50美元/吨）。市场认为，后期进口的增加将对糖价构成阶段性压力。

总体而言，现阶段国际糖市正处于利空因素加大而利多影响有限的局面，从而使原糖承压明显，短期有望延续弱势。

二、国内市场：消费不振，价格上行受阻

目前，国内仅剩广西两家糖厂尚未收榨，减产基本已成定局，按道理应对糖价起到一定支撑；但由于现阶段仍处于白糖消费淡季，加上高糖价下部分替代糖效应凸显以及市场对后期抛储和进口都有一定预期，使得本身就陷于低迷的消费更为不振，这也是国内糖价近期上行不断受阻的主要原因。

进入4月下旬，意味着白糖纯消费期到来，从近几个榨季同期的销量数据变化中不难发现：2006/2007榨季至2009/2010榨季期间，每年4—9月的总销量分别在548万吨、687.8万吨、653.24万吨和458.3万吨水平，今年的情况和2007/2008榨季较为相似。据先前预计，本榨季白糖消费量为1400万吨，截止到3月底已经销售了477.26万吨，加上国储的55万吨，总计达532.26万吨。即若按照历年规律，今年4—9月还应销售近700万吨，与同期数据相比，要达到这一水平有一定难度。

所以综合各方面因素来看，在产量既定的基础上，后期市场对消费的炒作将会主导后市行情，在消费回暖之前糖价或难抬头。

三、昆明糖会在即，关注方向指引

从以上对国内外基本面情况的解读中我们可以看到，相对于国外增产消息的频出，国内糖市未来的供给仍显偏紧。国内连续几年减产不仅对周边替代品市场是一大刺激，同时也充分调动了农民种植糖料的积极性，本榨季我国糖料种植面积有望呈现恢复性增加，至于具体的种植预测数据以及其他关于本年度食糖产销情况和未来发展趋势方面的信息都将会在近期的昆明“2011年食糖形势分析会”上给出进一步指引，投资者可加以关注。

另外，从历年4月糖会召开前后的郑糖价格大多呈现下跌走势的情况来看，也充分印证了在消费尚未回暖之际，糖价走势趋弱是有规律可循的。

四、后期行情展望及操作建议

从近期走势看，国内外糖价出现联动下挫，市场短期有望延续弱势格局。主力合约目前已经失守前期6900的多空争夺关键点位，并有继续向下寻求支撑的迹象，短期可关注6730一线的支撑。

虽然目前糖市氛围整体偏空，但需要注意的是，随着国内市场逐渐走出消费淡季，在需求的提振下糖市有出现阶段性反弹的可能。SR1109合约有可能再度走强，但对于上方空间需谨慎看待；而远期SR1201合约鉴于新榨季有望实现增产对中长期糖价会有一定压制，后市可适当关注做空机会。