在美国大豆面积种植意向报告公布后，4月份油脂市场会相对平稳。尽管USDA在3月底公布的面积意向报告低于市场预期，但目前市场还难以确定大豆面积是否真的会减少，基金不敢大肆做多，这是我们认为4月份不会出现恐慌性上涨的原因。

3月31日，USDA公布了种植意向报告和季度库存报告。美国农业部意向种植报告显示，2011年美国大豆种植面积预计为7660万英亩，低于2月24日的基线报告，也低于去年的7740万英亩和此前市场预测的7696.9万英亩均值。美国农业部截至3月1日的季度库存报告显示，大豆季度库存12.5亿浦式耳，低于此前市场预计的12.95亿浦式耳，也低于去年同期的12.7亿浦式耳，大豆季度库存同比下降2%。CBOT当天出现大涨，国内油脂市场也保持相对的强势。对于种植面积问题，我们认为需要注意三点。第一，种植意向会影响到价格，而价格也会影响到真实的种植面积，若4月播种期间价格大涨，那么也会吸引农民增加大豆的播种面积。第二，真实的种植面积很大程度上依赖于天气，由于大豆种植时间更晚，玉米和棉花种植延迟将导致更多土地用于种植大豆。历史数据也表明3月和6月的种植面积报告数据变化是随机的，也即天气变化很可能改变真实的种植面积。第三，种植面积只是产量的一个变量而非绝对变量，有时候单产变化比面积变化更加重要。

4—5月，美国春季农作物播种全面展开，而玉米播种要先于大豆。在播种期间，天气变化对实际播种面积影响较大，若玉米播种不及预期，大豆的播种面积就有可能大幅增加。统计油脂历史走势，我们发现当3月31日面积报告利多时，出现恐慌性上涨的概率并不大，而恐慌性上涨的起始点主要集中在5—6月份。我们分析认为或与天气升水加剧恐慌性有关，尤其是播种面积下降的年份里。

尽管此次报告利多油脂油料市场，但实际种植面积不一定与种植意向报告数据一致。所以后期需要关注产区天气变化，静待大豆真实播种面积尘埃落定。

本周五USDA还将公布月度供需报告，但报告并不涉及新作供需。基于中国压榨利润偏低，进口采购动能不足(近期仅进口500万吨大豆，接近1999年同期水平)，我们预计美国及全球大豆库存将有所增加。由于1月份后阿根廷干旱缓解，大豆恢复正常生长，而USDA并没恢复其产量预估，周五报告有可能上调阿根廷大豆产量。而巴西产量在经过3月份的调整之后，预计上调空间不大。近期巴西官方首次将大豆产量上调至7056万吨，高于去年预估。整体上我们认为4月份供需报告中南美大豆产量将上调，进而对油脂市场形成利空压制。