近期伦铝表现不俗，日本大地震、利比亚战火都没能改变它前期的强势状态，伦铝在短暂调整站稳60日均线后迅速突破了3月初的高点站上2600美元一线。反观沪铝，虽然在有色金属中算是强势的，但涨幅较小，形态上也没有大的突破。这种情况的出现主要和国内电解铝产能恢复以及国内紧缩的货币政策有关。从中长期看，经济复苏环境下铝需求增加会推动铝价上涨，但就短期而言，铝价振荡调整风险依然存在。

铝下游消费行业稳定增长

数据显示，1—2月份，全国房地产开发投资4250亿元，同比增长35.2%，其中，住宅投资3014亿元，增长34.9%。总体上看，房地产开发投资依然维持了较快增速。从各个地区的情况来看，一二线城市的房地产投资在一定程度上受到了限售令等调控政策的影响，投资增速低于全国平均水平，但三四线城市特别是很多省会城市的房地产投资增速要大大高于全国平均水平。这表明，国内房地产市场发展的重心已经发生偏移，但发展的速度并未减缓。从政策上看，中央政府明确提出今明两年开工建设2000万套保障性住房、棚户区改造住房，这就基本保障了国内房地产投资不会因为调控房价而出现大的滑坡。按照去年370万套保障房竣工，今年720万套保障房竣工，2011年保障房投资较2010年增加4800亿元，房地产行业对铝的消费需求预计也能保持稳定增长，同时大量保障房供给社会，可以带动家电等相关消费品的需求增加，这也会提振铝的需求。

数据显示，2011年1—2月空调产量达2073.13万台，较去年同期增长54.88%，1—2月冰柜产量达286.5万台，较上年同期增长32.9%。在国家重视提高居民收入水平的大背景下，家电下乡政策仍在延续，因此预计今年家电行业将维持较快的增长速度，这将有助于铝消费量的提升。此外，考虑到日本大地震对日本汽车和家电行业的破坏，今年我国的汽车和家电行业可能获得部分额外增长。这些因素从中长期来看对铝价都是利多的。

金融市场调整压力增大

虽然铝的下游消费行业表现出较稳定的增长态势，但当前金融市场的不安定因素比较集中，股市、商品市场相对都处在高位，调整的可能性较大。日本大地震造成的核辐射污染程度目前尚不能下结论，污染至少需要一年甚至更久的时间来清理，其对日本经济特别是日本出口的影响目前尚未显现出来。利比亚烽火连天，无论结局如何，阿拉伯世界的政治动荡都将不断升级，原油价格在未来易涨难跌，增加了通胀的压力。随着美国经济的复苏以及油价的上涨，美联储已经开始考虑退出量化宽松货币政策，欧盟和英国的通胀压力也与日俱增，更让人担忧的是葡萄牙、西班牙的债务危机已经是箭在弦上不得不发。中国方面，大型金融机构的存款准备金比率已经上调至20%，但有分析认为这还没达到央行的政策上限，存准率依然有3个百分点的上调空间。考虑2010年的上半年的物价水平，今年CPI的高点可能在二季度产生，也就是说未来一段时间内央行还有继续收紧货币政策的可能。从金融市场的运行看，道指高位振荡，前期上涨趋势被破坏，有构筑阶段性头部的迹象；国内A股上证指数上攻3000点乏力，其涨势与深成指、中小板、创业板形成背离。二季度金融市场可能会有一波大幅度的振荡，这将给包括铝在内的有色金属市场造成较大冲击。

“买铝抛铜”相对适宜

从中长期看，经济复苏必将增加铝的需求，这将提振铝价，这一点已经在伦铝的强势上反映出来，但是目前国内沪铝相比之下行情缺乏爆发力，且二季度金融市场可能存在一定的风险，金融属性较强的有色金属价格可能受到负面影响。在这种情况下，从国内市场实际情况考虑，“买铝抛铜”的套利操作应该是比较适宜的。目前铜铝比价在4.2左右，这是近年来的高点，这两种金属在使用上存在替代关系，比价过高有修复的需要。如今铜弱铝强，特别是面对日本地震等突发性事件，铜的跌幅明显要大于铝。因此在当前的市场状况下，可以进行“买铝抛铜”的套利操作相对比较安全。