3月多事之秋，日本地震，利比亚持续战乱，欧债危机又起波澜。国际原油期货价格备受影响。对于LLDPE期货，原本寄予厚望的地膜生产旺季并未带动期货价格上扬，最近更是跌破前期重要支撑位，目前地膜生产进入收尾阶段，LLDPE或将弱势振荡。

原油高位振荡考验“抗通胀”政策措施

自突尼斯和埃及先后爆发政治危机以来，动乱在中东地区不断蔓延，原油价格随之走高。近期OPEC产油国利比亚持续战乱，北约的军事介入并未出现快刀斩乱麻的效果，利比亚局势愈发错综复杂，原油出口短期难以恢复。巴林、也门和叙利亚等国局势持续动荡，增加了中东地区原油供应的不稳定性。市场对原油供应紧张的担忧挥之不去，美国CFTC原油非商业净多持仓近几周维持高位，近期WTI、BRENT和OPEC原油价格均在100美元/桶之上高位运行，BRENT原油更是高出WTI原油10美元以上的政治风险溢价。

实际上，随着全球经济复苏，原油需求强劲，原油价格较去年走高。中东政治局势堪忧，地缘政治对原油价格起到了推波助澜的作用。中国等新兴市场国家经济快速发展，对原油的需求强劲。标准普尔评级服务预计2011年中国GDP增长率维持在9%以上，随着经济的发展，中国需要大量进口原油，对外依存度将逐步攀升。日本灾后重建以及对核安全的忧虑将大幅增加原油的需求。美国2011年2月失业率降至8.9%，经济数据较为乐观。美国能源信息署公布的数据显示：截至3月25日当周美国汽油库存减少268万桶，需求增长超出预期。因此全球原油需求的不断增长将为原油价格构筑坚实的支撑。而一旦中东局势进一步恶化，不排除油价大幅上行的可能。

从去年年底以来，国际原油价格大幅攀升。近期受原油价格高位运行的影响，亚洲石脑油、乙烯价格居高不下。我国原油对外依存度较高，随着国际原油价格的上涨，化工原料价格也将上涨，运输费用增加，化工企业生产成本加大，将会引起物价水平上升，从而使得我国的通胀压力进一步加大。3月伊始国际原油价格冲到100美元/桶之上，持续高位振荡；相比去年WTI原油大约80美元/桶的均价，原油价格上涨迅猛，这无疑给通胀形势严峻的国内市场火上浇油。市场预期3月CPI涨幅再度突破5%的可能性相当大，因此完成年内4%的调控目标任重道远。今年已经三次上调人民币存款准备金率，大型金融机构达到20%的高位。在负利率仍较明显的情况下，加息窗口可能随之开启。

地膜生产收官，聚乙烯去库存进程减缓

春节过后地膜生产进入全线启动期，地膜生产旺季一般在2月下旬至3月底。大致清明过后，地膜生产进入收尾阶段。清明和地膜生产的关系密切，季节一到，气温变暖，雨量增多，正是春耕春种的大好时节。今年地膜旺季受备货充足影响，生产情况很不乐观，目前地膜生产进入收尾阶段，多数厂家采购意向淡薄，企业低开机生产或停机。由于地膜生产旺季即将结束，聚乙烯库存消化速度面临递减的局面，货源压力短时间内很难改观。

基于对春节后行情的看好，尤其是对地膜生产的期待、节日包装膜需求的乐观估计，节前企业大量生产，备货充足，聚乙烯社会库存庞大。而庞大的社会库存难以在短时间内消化完毕。大商所规定，在每年的3月底之前要对交割库的所有仓单进行统一注销。交割仓库货源流入市场，去库存化难度加大。聚乙烯高库存是压制行情上行的最大障碍，也导致上下游产业链传导不畅；高企的原油价格对聚乙烯支撑不明显，原油价格上行，聚乙烯价格下行，从而出现暂时背离现象。从国内产量来看，1月和2月企业停车检修较少，产量维持在正常水平。近期停车检修状况有所增多，包括广州石化、福建联合、大庆石化和独山子石化；4—5月份是聚乙烯生产企业传统的设备检修期，产量将有所减少。据悉2011年国内聚乙烯未有新增产能，供应压力减缓。同时进口量减少，2011年2月PE总进口44.62万吨，环比下降31.59%，同比减少20.84%；1—2月累计进口109.84万吨，同比去年减少15.82%。由于内外盘价格倒挂，国内货源压力较大以及下游需求低迷，估计3、4月进口量同比大幅下降。由此来看，2季度供给压力或将减弱，假以时日去库存化完成，届时聚乙烯将扭转价格颓势；考虑到2季度是聚乙烯需求的传统淡季，去库存化时间可能较长。

盘面观察，L1109均线系统呈现空头排列，市场弱势明显。加之现货库存较高，去库存化尚需时日，行情难以大幅上行。国际原油价格高位振荡，成本支撑逐渐凸显，期价继续下行的空间有限。预计4月份L1109价格或将在11600一线振荡，运行区间11300—11900。长期来看，今年聚乙烯供给偏紧，而下游需求仍然值得期待，LLDPE期货价格重心较去年上移。