3月17日，郑糖期价在6800一线受到支撑企稳，随后探底回升。上周SR1109合约继续反弹，突破下跌趋势线阻力，并于上周五站上20日均线，但是高位获利平仓压力较大，市场追涨意愿明显不足。目前，国内糖价主要受两大因素推动：一是国内迎来糖厂收榨高峰期，现货库存正逐渐补进；二是在季节性压力下，传统消费淡季尚未结束。笔者认为，后期库存情况以及消费趋势将成为决定收榨后价格运行方向的重要因素。

利空因素叠加，外糖难返高位

上周，在泰国食糖产量超预期以及印度批准出口50万吨自产糖的压力下，再加上3月份以来，巴西中南部持续降雨导致其2011/2012新榨季可能稍有延迟，ICE原糖期价一度下挫。巴西阴雨天气不仅导致甘蔗品质受损，降低其含糖率，而且不利于收割作业，将影响全球白糖的短期供应，预计降雨可能持续至4月份才会有所减弱。虽然上周糖价一度出现技术性强劲反弹，但考虑到当前部分主产国食糖生产前景好于预期、2011/2012制糖年巴西食糖生产前景看好以及印度可能扩大甘蔗种植面积等众多利空因素影响，糖价上涨动力将受到抑制，估计短期内重返前期高位的可能性不大。

收榨进度滞后，库存逐渐增加

随着国内主产区陆续收榨，现货市场的供应量进一步增加。从上周末收榨糖厂的数量来看，当前国内收榨已进入高峰期，最终食糖产量将在4月初得到确认，届时全国产量将趋于明朗。从目前收榨进度看，广西大部分糖厂已收榨完毕，只有少数糖厂生产会持续到4月上旬。截止到3月22日，广西收榨糖厂数达42家，同期减少27家，整体收榨进度明显慢于上榨季同期。已收榨糖厂累计产能达到24万吨/日，占全区糖厂设计总产能的37.5%。受上周广西持续阴雨天气的影响，部分糖厂尾蔗砍收受阻，不仅影响了农民砍蔗的积极性，还使得收榨时间相应推迟。据了解，大多现货商除非有进货需要都不愿意囤糖，其中价格因素是限制现货流通速度的主要原因。在此情况下，尽管收榨进度滞后于去年同期，但库存仍在逐渐增加，短期内糖市供大于求的局面对糖价形成了不小的压力。

消费淡季主导糖价近期走势

一般来说，2—4月是我国传统的食糖淡销季节，糖价高企在一定程度上抑制需求是糖价走势的主导因素。由于目前尚处于消费淡季，白糖成交主要以经销商和用糖企业常规库存补库为主，估计在夏季到来前用糖消费很难转旺。在消费仍处淡季的情况下，新糖上市尚有一段时间，使得多空双方维持胶着状态，市场购销表现得比较平静。另据了解，有消费终端企业表示在不超过生产成本的情况下愿意备货白砂糖，反之将考虑选择其他代替品。这意味着用糖需求弹性较大，消费预期对当前的食糖购销形成了制约，削弱了糖价上行的基础。

2010/2011榨季生产期将告一段落，本榨季国内食糖减产已成定局，不过减产所形成的利多在前期的盘面上已充分体现并逐步消化，再加上近期为控制通胀央行收紧货币政策频出，宏观基本面已经转向利空，市场调整迹象明显。考虑到阶段性调整行情尚未结束，近期基本面消息较匮乏，盘面日内波动较为剧烈，建议投资者操作上以振荡思路为主，预计SR1109合约在7080关口附近多空分歧会加大，另外需关注上方7220阻力及60日均线压力。