股市的分化今日彰显无遗，上证50强势上冲并成功突破年线的压制，于此同时中小板指数与创业板指数大幅杀跌，期指横盘震荡无序，高估值与低估值的博弈正式展开，无论何方获胜，短期都将会有较大的波动出现。近期市场热点涣散，持续性和扩散性不足导致其实上下两难，万点论重出江湖迎来市场一片唏嘘，但从居民资产配置的角度来考虑，这种长期看好股指走势并不为过。基于股指中长期走势与资产结构变化的关系对短期投资策略并无价值，但对于A股市场中长期趋势的投资者提供了一个较为理性的参考视角。目前市场震荡盘整与重心上移的格局仍将保持较长时间。

1、基本面多空交织

（1）个税起征点提高获国务院通过

国务院总理温家宝1日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《中华人民共和国个人所得税法修正案(草案)》。会议认为，为加强税收对收入分配的调节作用，进一步减轻中低收入者的税收负担，有必要对个人所得税法进行修改，提高工资薪金所得减除费用标准(即个税起征点)，调整工资薪金所得税率级次级距，并相应调整个体工商户生产经营所得和承包承租经营所得税率级距。

我们认为，在十二五和中国经济转型期间，民生问题与促进内需是重点，短期与管理通货膨胀保持齐头并进的格局。其中个税起征点提高一方面有利于增加低收入群体的利益，对于改善民生、改善贫富差距有较大作用，同时个税起征点提高是启动内需的必要条件，只有当居民收入得到稳步提升，内需扩大才能持续、稳定进行。从投资的角度出发，个税起征点的提高会促进消费零售行业的发展，相关板块的业绩也将有很大提升，进而利好股指走势。

个税起征点每提高500元，初步估计将推动居民可支配收入将增长1.2-1.7%，从而拉动居民消费支出增长0.9-1.2%。则消费零售等行业在2011年业绩增长将达到20%上下，对于大盘的利好毋庸置疑，加上目前零售类股票无论从绝对估值（市盈率的历史纵向衡量）还是相对估值（相对沪深300的估值优势以及相对消费行业其他板块的估值优势）方面都处于估值底部，值得期待。

（2）A股再融资热潮

截至3月2日，2011年以来沪深两市共计有41家公司的董事会公布了增发预案，增发数量合计71.36亿股，预计募资总额达到802.74亿元，掀起A股再融资热潮，其中石化、机械和医药行业占比超70%。

我们认为，目前市场处于底部区域，此时融资对于吸引战略投资者十分有利，对企业的长期发展是利好，但短期来看资金的压力会较大，将在短期对大盘造成冲击。因此策略上应逢低买入，短期的冲击隐含着长期的利好。

2、中小板与创业板杀跌：市场再现弱势

今日上证50无视大盘弱势疲态横冲直闯冲击年线，但中小板与创业板午后大幅杀跌直接带动股指下行，高估值的回归与低估值的支撑已经开始，我们认为这种冲击和博弈将延续较长时间。从近期大盘板块表现来看，热点只有传导性没有持续性，资金在各大板块轮番转战但无法带动市场做多人气，导致期指近期横盘震荡无序。一旦多头力竭，空头将进行急速打压。

期现价差弱势疲态、板块轮动乏力，短期多单离场逢高沽空；中长期等待高估值回落逢低买入为主，期指波动短期内有较大的概率增加，中长期投资者应注意控制仓位。