隔夜原油暴涨，国内商品普遍高开低走大幅回落，而股指在经历了几个交易日的高位盘整之后在金融地产股的带动下大幅下行，农林牧渔的强势难以挽留再度失去的2900点，令投资者大跌眼镜。沪深300指数跌幅近3%，股指期现价差再度回落，空头积极打压，领情人节的大阳线岌岌可危。

1、政策预期未变：结构性反弹或将告一段落

（1）中央政治局：防止经济出现大波动 保持物价基本稳定

中共中央政治局21日召开会议，会议强调“要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高针对性、灵活性、有效性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，防止经济出现大的波动。要保持物价总水平基本稳定，进一步扩大内需特别是居民消费需求，巩固和加强农业基础地位，加快推进经济结构战略性调整”。

这是中央政治局首次对保持物价稳定提出警示，目前经济问题的核心已经是并将很长时间是“物价问题”。近期大宗商品强势依旧，2月农产品价格持续上涨，食品价格涨势未改，通胀压力依旧存在。考虑到稳定物价、改善民生并为经济转型服务，我们认为稳定的社会生活环境是经济发展的必要条件。侧面也说明目前社会通胀压力十分大，对企业造成的影响尚未表现出来，市场对此做出了敏感的反应。

（2）资金依旧趋紧

近期大宗商品持续上行，通胀压力依旧存在，货币政策收紧预期并未发生任何改变。因存款准备金的上调，银行间资金再度趋紧，银行间市场基准回购利率周一全线上扬，7天回购利率暴涨327个基点。春节前最后一个工作日，7天回购利率已然从8%的高位回落至3%的水平，此后连续十个工作日一直徘徊在低位。

7天回购利率的大涨源于存款准备金的上调以及中石化可转债申购、银行月末存贷比考核等因素共同作用，股市对此反应悲观，因市场资金趋紧的局面并未得到质的改善，可能3月份资金将稍微宽松。市场对资金紧松的反应度十分敏感，股指波动明显增加，投资者应顺应市场的关注点。

2、策略：短线不宜杀跌

近期期指大幅下挫且期现价差跟随跌势，但从板块涨跌来看，金融地产是空头打压的主要对象，节后最先领涨的农林牧渔今日再度逞强，是唯一整体上涨的行业板块。市场的焦点依旧是低估值支撑与高估值的回归，但今日低估值领跌伴随高估值回归，蓝筹股对市场的打压过大、反应过分敏感，因此不利于股指下跌的顺畅性和持续性，短线来看空单应止盈出场为妙。

考虑到3月份资金紧张会缓解，我们认为短期行情深跌的可能性或许并不大，空头也只能短线杀跌，除非高估值股票再度进入回归趋势之中，否则行情以震荡偏强看待，因此投资者应当理性地等待高估值的回归。操作策略而言，短空应离场观望，逢高继续沽空；现货板块持续吸纳今日领跌的金融股（券商保险）。