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周四（12月2日），大宗商品全线上涨，有色金属表现强势,今日沪锌1103合约大幅跳空高开于18020点，开盘价格成功立于18000点之上，午后复盘，沪锌迅速拉升，截至收盘，主力合约1103上涨4.41%，报18360点。对于沪锌近日的走势，期货中国网连线了永安期货分析师侯建。

期货中国：进入11月中旬以后，沪锌冲高回落，今日却出现大幅上涨，请问这波行情是怎样形成的？

永安期货侯建:就锌这个品种而言，由于投机力量较大，因此在基本金属中极易扮演领涨领跌的角色。前期沪锌的上涨并非源于自身基本面的转变，更多的是在以美国为代表的全球主要经济体实施量化宽松货币政策以及中国通胀预期不断升温的大背景下，资金推动所为。而10月“节能减排”、“中金岭南韶关冶炼厂停产”等事件又为市场提供炒作题材，因此沪锌呈现加速上涨的过程，一度冲击年内高点。但随后系统性风险爆发，央行10天内两度上调存款准备金率以收紧流动性，同时陆续出台政策稳定物价，调控通胀，此外以爱尔兰为代表的欧元区国家债务问题再度露头，市场恐慌情绪爆发，资金纷纷出逃。锌由于前期涨幅过大加之自身基本面又明显弱于铜和铝，因此跌幅较深。在经历了急速下跌之后，沪锌在17000点获得支撑，近两周来在前期成交密集区震荡整理。

而今日的大涨主要是由于昨日中国与美国经济数据利好提振了市场信心，特别是制造业数据强劲增加了市场对需求改观的期待。数据显示，中国11月PMI指数连续四个月走高、美国11月份ISM制造业指数仍处于50以上、美国10月营建开支数据也明显好于预期，实现连续第二个月增长。同时有消息称美国政府可能支持扩大欧洲金融稳定基金规模也令市场猜测欧洲债务危机可能出现转机，美联储对经济状况的积极评价也令市场甚感安慰。避险情绪下降使得美元在81点附近出现滞涨现象，商品市场压力因此减弱。国内方面，人民日报专访央行货币政策委员李稻葵，他表示应该有序地将银行存款引入股市，这是人民日报两周内第三次发表对股市支持的文章，表明了官方维护股市稳定的决心，因此今日股市止跌反弹。在诸多利好因素的刺激下，沪锌今日强劲反弹，而其投机性再度显现，午后大量资金入场推动其领涨基本金属。

期货中国：今日大宗商品全线上涨，沪锌涨势更是超过4%，后市将会如何发展，在这样的行情下，投资者该如何操作？

永安期货侯建:正如前面所讲的，沪锌今日的大涨主要是受大量抄底资金进入推动的。目前锌的基本面仍旧呈现供应过剩的局面。国际铅锌研究小组的最新数据显示，1～9月，全球锌市供应过剩17.5万吨，而世界金属统计局公布的该数据值更高达29.2万吨。中国1～10月精炼锌累计产量为428.8万吨，同比增长22.7%，而随着“节能减排”步入尾声，很多锌冶炼企业和开采企业也将陆续恢复生产，届时产量有望进一步增加，供应过剩的压力也将加剧。从交易所库存来看，目前LME锌库存持续高企，保持在近5年的高点，国内锌库存同样维持在高位。与此同时，下游需求则呈现放缓态势。数据显示，占国内锌消费逾50%的镀锌产量出现明显下滑，10月国内镀层板产量环比降幅近3%，而下游汽车、家电等用锌行业亦呈现产销回落局面。从现货市场来看，目前下游企业也多持观望态度，采购并不积极。

除了基本面的不利因素外，目前反弹最大的制约因素仍旧来自于宏观面，系统性风险仍有待消化。11月PMI指数连续四个月走高，表明国内通胀压力并无减弱迹象，11月CPI走高在所难免，政府实施紧缩政策的压力仍然巨大，年内加息属大概率事件；而国内多地房价逆市上涨也引发业界对可能出现的第三轮地产调控的担忧，作为锌的主要下游消费行业，一旦有房地产调控政策出台，对于锌价打压不言而喻；此外欧债危机面临进一步扩散的风险，韩朝紧张局势也并未得到有效缓解。目前美元上涨受阻，但多头形态保持良好，后市预计仍有上行空间，商品将面临回落风险。

短期来看，市场心态有所企稳，在铜市的强势带动下，沪锌受资金推动有望延续反弹行情，但受制于疲软的基本面以及政策打压，反弹空间料较为有限，而中央经济工作会议召开在即，预计年前沪锌维持震荡偏弱走势的可能较大。操作上，不宜过分追高，震荡行情以短线操作为宜。

受访者：永安期货分析师侯建

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2010年12月2日