政府打出组合拳，流动性收紧

11月下旬充斥在媒体上最多的词汇就是“控制物价上涨“。上调存款准备金率，虽然说象征意义大于其实质意义，但连续两次调整也表明国家控制流动性的决心，而上调基准利率，则向市场发出信号，未来利率有可能进一步调整。

由过去的加息经验可知，没有哪一次的加息是一蹴而就的，而是经过了3—5次陆续的加息过程，其对市场的冲击力也通常是由刚开始的反应较小到最后对市场流动性产生实质性的影响，进而改变市场走势。不断增强的通胀预期以及流动性的泛滥也成为悬在投资者头上的一柄利剑，对于11月份的中国CPI数据，不少分析人士表示极有可能达到再次突破3%的警戒水平，达到5%。市场预计，本年度内还将有一次利率调整。一旦进入新一轮的加息周期，将对市场产生不小冲击力，市场有可能进一步探底。

美元开始反弹，原油承压

自从美国开始第二轮定量宽松政策以来，市场普遍预期全球金融市场将迎来一波大牛市。不断增加的货币发行量导致美元在短时间内急剧贬值，大宗商品的价格也在不经意之间重启牛市，就在所有人都预期未来一段时间内商品牛市将继续的情况下，美元开始悄然反弹。

市场对于消息的反应往往是超前的，在美国第二轮定量宽松政策公布之时，市场对于此消息的解读已经开始，且美元指数及各个大宗商品价格也率先进行反应。之后由于中国市场大跌带动美股及各大宗商品出现了较大幅度的下挫，投资者重新将目光转向了已经超前反应的美元。再加上欧洲债务危机再起波澜，欧元贬值也进一步推高了美元指数。美元指数的反弹短时间内还将继续，下一目标位直指83点一线。

美元指数的反弹，对大宗商品价格的上涨形成了压制。NUMEX原油价格也在美元反弹的影响下，从最高88美元/桶下跌至81美元/桶附近。虽然近几日由于原油库存大幅减少，刺激原油价格重回85美元上方，但总体来看，在美元持续升值的压制下，原油要想冲击88美元有一定的难度。但临近年末，市场对原油的需求也出现了一定的回升，对原油价格也会有一定的支撑。综合两方面的作用，预计未来一段时间原油继续高位振荡格局，振荡区间位于88-81美元之间，站上90美元有一定难度。

电石、煤炭价格维持高位

每生产1吨PVC就需要1.4—1.5吨的电石，而自10月份以来，由于我国节能减排政策的推进，不少地方迫于指标压力，对高耗能企业采取拉闸限电措施，这其中就包括电石生产企业。10月26日内蒙古自治区人民政府再次针对节能减排发出《关于确保完成节能任务的紧急通知》，明确指出，从11月1日起，超过限产计划的盟市的电石、铁合金企业要坚决停产，其中把一直列入保护对象的一体化PVC工厂以及配套的电石企业、自备电厂及其配套供电的电石企业都列入要停产的范围之中。再加上早在10月份就开始限电的河南及宁夏地区，限电范围已覆盖80%电石生产区。最直接的影响就是10月份电石产量116.1万吨，较去年同期下跌11%，价格也逐渐上涨至4500元/吨附近，按照现在的价格，PVC成本价也涨至8500元/吨。

煤炭价格居高不下也成为导致PVC成本上升的主要推手之一。煤炭对PVC价格的影响主要体现在电石生产中所需焦炭以及在整个生产中必须的高电能消耗上。近年来，国家正逐步开始放开煤炭管制，煤炭市场也逐步市场化。再加上热点企业预防价格上涨，在夏季就开始逐步囤煤，使得今年以来的煤炭价格一直居高不下，今年的市场煤价较去年同期平均上涨超过100元/吨。另外，据称煤炭资源税草案有望年底出台，税率拟定在3%-5%，如果年底煤炭类期货品种上市，必将导致煤炭价格有一个不小的涨幅。虽然目前电价仍然控制在国家手中，但是随着煤炭价格的持续上涨，未来总体电价上涨将成为一个不争的事实，进而影响到所有下游耗能企业，包括PVC行业。

近段时间由于国家各部委联合共同抑制物价上涨，生产资料价格也出现了维稳迹象，但综合考虑，持续高企的原材料价格必然会对PVC价格形成支撑。

从过去半个月PVC期货走势来看，基本呈现上行乏力、易跌难涨态势。在缺乏资金关注情况下，虽然有些品种开始企稳并有反弹上涨意愿，但由于需求持续萎靡，PVC仍然十分弱势。且从政策面来看，年底之前加息预期越来越强，预计2011年流动性有望进一步收紧。综合宏观面利空、成本利多考虑，短期来看，PVC难有上佳表现，继续以振荡为主。