国际黄金价格从7月底开始了一波快速而强劲的单边上涨行情，最终这波单边行情在10月中旬戛然而止。在黄金进入振荡调整行情后，美联储启动二次量化宽松，中国货币政策转向，欧债危机风云再起成了近期主导行情的主要旋律。

美国二度量化宽松。11月3日美联储再次宣布了量化宽松政策，将在2011年第二季前进一步购买6000亿美元的较长期美国国债，每月购买量约为750亿美元，加上之前到期证券回笼资金再投资，到明年6月份前总计每月约有1100亿美元新增加的货币供应流入实体经济。这意味着未来一段时间美国流通领域的货币量会有所增大。与前面两次量化宽松最大的不同点在于，这一次的量化宽松是实实在在地向实体经济输入货币。而之前的量化宽松政策更多的是停留在账面上，实际流入实体经济的货币总量非常少，实际造成的通胀压力有限。由于美国债务水平过高，加之国债市场泡沫化严重，中长期美元贬值的趋势似乎难以避免。

中国货币政策转向。金融海啸之后，包括中国在内的世界各国普遍采取了宽松的货币政策，这也导致了通胀预期高涨。基于这个原因，对冲通胀的需求很大地刺激了黄金的需求，黄金价格大幅上涨。10月19日晚人民银行宣布加息，这是自2007年12月21日以来中国首次加息。时隔两年零十个月，这次加息意味着中国货币政策由宽松转向紧缩。黄金价格在中国意外加息当天下跌近40美元。中国货币紧缩步伐并未就此停止，中国人民银行11月10日决定，从11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为今年以来第四次上调。到了11月12日，更有市场传闻指中国人民银行将很快较大幅度加息。国际金价一度跌破1360.00美元/盎司，当日再次出现了近40美元的跌幅。到了11月19日，中国人行宣布从11月29日起再次上调存款准备金率50个基点。但意外的是，这一消息并未对金价产生显著影响。从过去行情回顾来看，黄金对于中国紧缩政策的反应有逐渐减小的迹象，我预计未来只要不出现中国一次性大度加息的情况，中国紧缩政策对黄金的中长期影响甚微。

欧债危机阴云笼罩。欧洲债务危机从今年年初开始困扰着市场，导致美元对欧元出现了大幅上涨，黄金也因为避险需求反复走强。但从6月份以后，欧债危机渐渐淡出人们视野，欧元兑美元也开始掉头向上。就当人们开始遗忘欧债危机的时候，11月初欧债危机再度成为市场的焦点，这次的主角从希腊变成了爱尔兰。由此美元对欧元重新大幅走强，直到2010年11月19日爱尔兰央行行长霍诺翰称，预计爱尔兰将从欧盟和国际货币基金组织获得数百亿欧元的贷款，才使得爱尔兰债务局势渐趋明朗。但市场出于对葡萄牙以及西班牙的担忧，美元对欧元的涨势并没有停下脚步。欧债危机基本上还是利多黄金的。

总体来说，这三条主线虽然主导了近期的行情，但是力度和作用时间有所不同。美国量化宽松政策虽然是利多黄金的，真正的影响还没显现。过去一段时间黄金价格的走向其实是中国货币政策转向和欧债危机之间的博弈，黄金价格在这两种方向相反的力量的作用下，演绎了一波振荡调整行情。从力度来说，中国货币政策转向影响更大一些，但从现实情况来看，黄金也开始对中国方面的紧缩消息渐渐变得免疫，中长期的影响有限。而欧债方面短期不是大问题，长期不是小问题。欧债危机将会在未来波段性地冲击黄金市场，但不会成为主旋律。未来真正主导黄金行情的，还是美国这一次的量化宽松。中期来说，美国乃至全球通胀压力将加大，同时也埋下了美元危机的种子，其具体的后果现在还很难评估，但美元走弱（相对黄金）似乎已经走上了一条不归路，预计黄金有望在12月初走出振荡调整重拾上涨之路。