近期在国家加息、上调存款准备金率和严厉打压物价的调控压力下，农产品市场出现大幅回调，但政策对市场的利空影响有望逐渐消化，后期良好的基本面将继续为玉米价格提供支撑，玉米有望延续慢牛行情。

丰收格局下，供需形势仍然偏紧

2010年虽然玉米收获推迟10—15天，但生长期玉米雨水充足、长势较好，丰收已经成为定局。国家统计局公布我国2010年玉米产量为1.69亿吨，同比增加503万吨，增幅为3.1%。

国家粮油粮油信息中心11月份预计，2010/2011年度国内玉米进口量为60万吨,维护上月预测水平不变，同比减少40万吨，主要原因是国内玉米供应形势改善；2010/2011年度国内总消费量为16700万吨，同比增加730万吨；2010/2011年度国内玉米结余量为245万吨，上年度为512万吨。

国家粮油中心公布的产量数据一般大于实际数据，根据我们的调研，今年玉米丰收是能确定的，增产的幅度可能在5%以上，但消费刚性增长，玉米增产幅度赶不上消费的增长，而且我国库存紧张，国储存在补库的需求，玉米供需格局仍然偏紧。

天气转冷，农民惜售，收购价格居于高位

进入立冬节气，北方产区天气降温及降雪陆续出现，玉米脱粒容易且销售时节临近，部分地区玉米收购量呈现平稳略增的态势。但农户对玉米的期望价格也已经最高看至1800元/吨，因此，东北多数农户仍将继续持粮观望，销售期预计将推迟到春节后。

截至11月上旬，山东德州饲料企业收购价2000—2030元/吨，较去年上涨超过200元/吨。吉林长春深加工企业进厂价1850—1900元/吨，较去年同期上涨约250—300元/吨。

玉米进口量不到5%，对国内影响较小

我国2010年玉米进口配额为720万吨，相对于我国大约1.6亿吨的产量来说，不到5%，而且当前美国进口玉米价格基本维持在2400元以上，高于我国港口2200元附近的价格，因此进口玉米价格对国内玉米价格的价格打压较小。

我国将从阿根廷进口500万吨的玉米，按照船期估算，大部分要到明年才能到港，主要用途是补充国储库存。而且我国如果大量进口玉米，国际玉米价格必然上涨，进口成本对国内玉米价格具有拉升作用。

养殖利润处于高位，玉米饲料需求旺盛

我国生猪养殖处于景气回升周期，10月份猪肉价格继续上涨，月度涨幅2.45%。从4月份开始，猪肉价格连续上涨，累计涨幅达到19.4%。猪肉、生猪价格连续上涨后，猪粮比持续稳定在6:1之上，生猪养殖利润回升到高位，目前生猪养殖头均利润达到150元左右。

养殖利润上升促进畜禽存栏量增加，进而推动玉米、豆粕等下游饲料需求。农业部日前发布2010年10月份我国的生猪存栏量为45440万头，月环比下跌0.02%，虽然生猪存栏上涨3个月后首次回落，但基本上与9月份持平，生猪存栏依然保持较高的数量。

2010年11月18日，玉米深加工项目核准暂停，违规企业将关停。目前我国玉米消费需求结构中，玉米加工业大概占26%的份额，可加工产品包括玉米蛋白粉、变性淀粉、淀粉糖、氨基酸等品种。

国储存在补库需求，政府若收购将抬高玉米价格

国储库存方面，2009年我国玉米减产，玉米价格不断飙升，政府为打压玉米价格，大幅抛售国储玉米，导致临时储备和中央储备玉米消耗殆尽。目前国储玉米不到500万吨，政府补库需求较大。

当前我国已经公布了油菜籽、小麦、大豆的收购价，玉米收购价格有望同样大幅提高。大豆收购价格提高0.03元至1.9元/斤；油菜籽临时收储价格为每市斤1.95元（三等），比去年每斤提高0.1元；白小麦（三等）0.95元/斤 、红小麦和混合麦最低收购价提高到0.93元/斤，比2010年分别提高0.25元/斤 、0.35元/斤。

当前玉米具备季节性上涨规律

通过对玉米历史现货数据的收集，根据每年的价格走势和最近几年历史平均走势，可以得出玉米季节性的走势规律。一般来说，玉米在11月末、12月初有季节性低点，此后上涨趋势一直持续到次年二季度末。

在9、10月份，国内新季玉米上市，市场供应压力加大，现货价格承压回落，饲料消费相对处于淡季，玉米弱势下跌一搬持续到11月末，然后见底回升。3—8月份，玉米上市压力逐渐减弱，下游饲料消费、深加工需求也开始上升，玉米现货价格基本保持上升的走势。美国玉米在9月份上市期间也有回落过程，但之后大起大落，12月初有季节性低点，之后持续到6月都是上升走势。

结论：玉米期价中长期仍保持上升趋势

2010年我国玉米面临的压力因素包括玉米现货丰收、现货收购商有卖出套保需求，宏观面上加息、上调存款准备金率等政策也为玉米带来压力，但玉米中长期供需格局仍然偏多，今年玉米虽然丰收，但增加的产量相对我国玉米稳定的需求量增量来说，仍然不多，而且国家储备几乎抛售完毕，国家面临收购补库的需求，玉米中长期价格上涨趋势仍然没有改变，玉米有望延续慢牛式的上涨行情。