上周，美联储QE2靴子落地，投资者对通货膨胀的担忧迅速弥漫资本市场，美元再度破位大幅下行，国际黄金创下单日涨幅4.07%。上周五，美国非农数据好于预期令市场颇感意外，金价曾一度跌至1379.1的日内新低，不过市场追捧黄金的态度并未因非农数据出现多大改变，COMEX期金仍刷新历史高位，1400美元/盎司近在咫尺。更吸引眼球的是，在市场资金的追逐下，11月4日上午9点42分，上海期货交易所黄金期货主力合约1106一分钟内从294元/克上涨到307元/克，涨幅达4.4%，接近涨停板。可见，当前决定黄金前景的最为关键的因素不是供求关系，不是地缘政治，而是当前市场中货币供应充裕所引发的通胀忧虑。美联储实施QE2政策，加剧了全球货币体系的无序，全球汇率战硝烟弥漫，黄金牛市仍将加速演绎，金价上破1450美元毋庸置疑。

非农数据外强中干，黄金多头难掩急切之心

周五，美国劳工部(DOL)公布的数据显示，美国10月非农就业人数增长15.1万人，比预期的增长6万人。美国非农数据好于预期令市场颇感意外，金价曾一度跌至1379.1的日内新低，但黄金多头不顾市场反应，迅速将金价拉起，直逼1400美元。非农数据表面看来貌似美国就业状况有所好转，但事实上美国10月失业率仍然持平在9.6%，美国就业状况仍深陷泥沼。此外，美国4日表示截至10月30日当周的初请失业金人数上升2万人，至45.7万人，升幅超出预期，这再次为美国就业市场尚未摆脱颓势增添佐证。美国中期选举中，民主党失去众议院多数席位，这也意味着奥巴马推行财政政策将遇到一定阻碍。然而面对国内低迷的经济增长、高失业率及较低的通货膨胀，货币政策宽松却成了两党相对分歧较小的领域，也就不难理解美联储在实施二次量化宽松政策时为什么没有掣肘。

QE2将加剧全球汇率“混战”，G20承诺料成笑柄

11月3日美联储实施二次量化宽松政策。美联储决定长时间保持0%—0.25%的联邦基金利率，并且印刷6000亿美元用于购买美国国债，加上此前抵押贷款资产MBS的回款约2500亿到3000亿用于在2011年6月之前购买美国国债。也就是说，QE2的总规模是8500亿到9000亿。众所周知，美国开始新一轮量化宽松，QE计划无非是用通胀上升换取负利率，让美元贬值，让流动性再次宣泄资本市场。面对美国高调QE，发达国家与新兴经济体态度可谓泾渭分明。一方“开闸放水”，另一方“筑墙防洪”。英国央行宣布，维持基准利率于0.50%不变，同时维持2000亿英镑的资产购买规模不变。欧洲央行宣布连续第18个月维持利率在1%不变，并维持隔夜贷款和存款利率在1.75%和0.25%不变，符合市场预期。日本央行(BOJ)周五公布利率决议，宣布维持隔夜指标利率在0—0.1%不变，维持资产购买规模在5万亿不变。这些发达国家积极的量化宽松举措令新兴经济体倍感压力。中国、巴西痛斥美联储的行动，泰国央行对2011年的核心通胀率表示忧虑，泰国央行正与亚洲地区其它央行“密切磋商”，准备出台措施“阻止过度投机”。拉丁美洲、亚洲和东欧国家相当忧虑美国极度宽松的货币政策，许多新兴经济体周四誓言将祭出新的举措来抑制资本流动。

从发达国家的QE举措及拉美、亚洲等新兴经济体的反应来看，全球汇率必将陷入“混战”，上月G20财长会议关于不进行市场干预的承诺将成为笑柄。在当前全球混乱无序的货币体系中，黄金将脱缰狂奔。

金价“大跃进”，基金未现筹码松动迹象

众所周知，2010年，全球贵金属ETF基金一直随着金价、银价的上涨而不断增仓，当前基金投资热情不减，全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Shares截至11月5日持仓仍维持在1291.77吨的高位。近日黄金加速上扬并逼近1400美元的关口，尽管市场上出现了不少金价“泡沫”、“恐高”的言论，但ETF基金的整体持仓变化微小且仍未现筹码大幅松动的迹象。大多数资金依然坚定看多后市。

据此，金价上破1450美元毋庸置疑。黄金运行的季节性规律及当前所处的基本面表明2010 年四季度至2011 年初将是黄金表现较好的阶段。