在美元贬值、节能减排和热钱推动的综合影响下，前期沪铝主力月份1101创下下半年新高16900元/吨，但好景不长，随着美国强劲的耐用品订单数据、超预期的房屋销售数据等利好经济数据的出炉，美元指数随之反弹至78.26点，铝价也回落至16500附近盘整。对于近期走势，笔者认为，沪铝高位振荡行情在所难免。

一、政策多空交织，国内资金面从紧

国内方面，近期央行通过加息和提高存款准备金的方式以控制房价和通胀水平的效果暂未显现，为及时遏制物价过快上涨，政府调控意图明显。这意味着，若物价上涨势头不减，在经济增长得到进一步稳固的前提下（10月份PMI指数已升至54.7%），不排除央行再次加息的可能性。此外，房贷利率7折优惠的全面取消和三部委下发通知要求进一步加强房地产市场调控，均表明国内政策面从紧的趋势。

虽然国内从紧，但外围经济的影响不容忽视，尤其是美国的第二轮量化宽松政策已箭在弦上，美元指数随之也开始逐步回落，这对铝价无疑形成一定的支撑。
　　在前期人民币升值预期引发热钱涌入和国内宽松的信贷环境影响下，资产价格普遍大幅走高，铝价也未错过这班顺风车。不过国内各交易所开始通过提高手续费和保证金比例的方式减少投机行为，抑制热钱涌入资本市场，外汇管理局也对国内六家银行的外汇违规进行处罚，以表打击热钱决心。可见，后期资金进场力度将有所减缓，对铝价的大幅上行形成制约。

二、节能减排效果有限，新增产能抵消限产

为实现“十一五”节能减排目标，近期河南省节能减排力度再度升级，河南电解铝限产的压力也进一步加大，企业被要求减产的幅度扩大至2/3至1/2不等。前期减产的效果也较显著，9月份国内电解铝产量为117.2万吨，较8月份下降10.7万吨，降幅8.4%，但仍处于历史相对高位。与此同时，笔者了解到部分电解铝新产能也在不断启动，目前山东地区电解铝企业全部满负荷生产。虽然各地节能减排的要求力度很大，但是在当前铝价持续攀升的情况下，企业与政府均在“经济效益”与“上级压力”之间徘徊，减产难以形成规模，供给压力依然较大。

另外，国储物资调节中心受国家物资储备局委托，在11月1日及2日以公开竞价方式销售9.6万吨国家储备铝锭，抛储量虽小，但对市场心理形成一定影响。

三、需求趋降，库存止降回升

需求方面，数据显示，9月份下游铝材产量环比增加3.7%，达到了195.59万吨，而同比增长22.92%，增速较8月份回落1.1个百分点，其中铝合金和铝箔分别环比增长了1.2%和2.4%，表明国内汽车产销的大幅反弹对下游需求形成有力支撑。由于近期的楼市调控政策影响了下游铝消费，库存消耗速度明显低于增加速度。加上贸易保护主义盛行，中国铝材出口遭遇寒流。近日，欧盟又宣布将对中国铝合金轮毂正式征收22.3%的反倾销税，美国也以所谓“中国输美铝型材售价低于合理价格”为由，初步决定对中国输美的铝型材征收59.31%的反倾销税，需求复苏难度可见一斑。

综上所述，国内基本面对铝价上行有较大的制约作用，但流动性过剩和美元指数的走弱成为支撑铝价的重要因素，结合技术分析，17000点为强阻力位，下方16300有一定支撑，沪铝近期有望在16300—17000间高位振荡，投资者可在接近箱体高位以逢高卖出策略为主。