10月初铜价大幅冲高，月中突破8500美元，随着经济形势的变化，10月末铜价大幅回落，伦铜收于8190美元。本周是数据周，除了一系列的宏观经济数据以外，美国中期选举和美联储即将做出“二次数量宽松”(QE2)政策的决定都会对铜价产生重要的影响。此外，铜ETF产品、智利铜矿Collahuasi罢工事件更加大了铜供应缺口的预期。综合各种因素，笔者认为铜价波动风险加剧，后市仍有上冲空间。

基本面吃紧是铜价可能冲高的源动力。首先是库存削减。截至10月29日LME铜库存为368500吨，虽削减速率放缓，但月内仍削减5650吨；截止至10月29日LME铜注销仓单为30050吨，显示LME仍将维持较好的削减状态。从消费格局来看，欧美地区精铜消费增速好于国内，具体表现为10月内SHFE铜库存上升18644吨至106091吨。国内废铜替代精铜效应扩大压制了精铜消费，上海精铜现货与佛山1#光亮线价差一度达8000元/吨，远超正常水平的4000元/吨，目前废铜货源已经偏紧。由于进口倒挂严重，9月进口精铜24.17万吨，环比大幅回落，稍好的是9月精铜产量40.5万吨回归高位，缓解了铜市紧张情况。鉴于下游备库存的预期，国内精铜持货商惜售出货。

其次铜现货ETF的推出加大精铜供应的缺口。JP 摩根、BlackRock、ETF Securities均已申请推出现货铜ETF。铜ETF将冻结约30—40万吨精铜。智利Collahuasi铜矿罢工事件受到全球投资者关注，该铜矿每年生产53.5万吨铜，占全球矿产铜产量的3.3%或智利的10%，倘若罢工事件升级，无疑将加剧上游铜精矿的供应紧张程度。

不过需要注意到，上海现货相对期货滞涨，当期铜冲高到64000元/吨附近，上海现货贴水幅度高达600元/吨，这说明下游消费还不能完全适应高价铜。同时LME铜呈现出远期贴水状态，且贴水幅度随着铜价冲高而展宽，反映伦铜远期并不被看好。因此，从基本面因素来看，铜价仍能冲高，但上方空间可能有限。

美联储的QE2无疑会助涨金融属性，市场对美联储QE2“寄以厚望”，目前广泛预计美联储本周将启动QE2，但围绕联储购买债券的规模和速度，仍存在很大不确定性，市场普遍预期首批购买债券的规模约为5000亿美元。

美国国会中期选举的结果也将揭晓。本周有很多重量级的经济数据公布，包括就业状况、个人收入、制造业和非制造业PMI 指数等。受这些因素影响，铜价波动风险在提高。但从历史来看，中期选举之后，市场信心总体还是乐观向上的。

人民币升值预期将支撑铜价。迫于他国压力，人民币兑美元在一个月内升值超2%。美国推迟汇率报告会于G20峰会之后，人民币升值步伐暂且放缓，但升值压力犹存。历史上，人民币升值通常伴随着铜价大幅上扬。一是人民币升值后购买力提高，促进铜进口，这就是国际热炒的“中国需求”；二是人民币升值造成热钱涌入，将引发股市“繁荣”，加大国内通胀压力，助推商品价格。

技术上来看，美元指数一度出现反弹迹象，MACD发出金叉信号，但中长期MA线空头趋势保持良好，目前关注其在77点的争夺。伦铜自年内高点8553回落，受前期成交密集区8100—8200支撑，MACD有死叉信号，RSI出现顶背离现象，但中长期多头信号保持良好，目前止跌回升，上方目标位寻求前高8500一线。相应地，沪铜受62000支撑，昨日高开后站于63000上方，回调可能已经到位，上方目标位65000。

综上所述，目前行情仍需消息的进一步指引，各方消息对行情的影响将加剧铜价波动剧烈程度。从基本面趋紧、金融属性仍将保持、人民币升值预期等因素来考虑，铜价仍可能冲高。投资者须密切关注相关消息公布，总体保持多头操作思路。