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10月29日，国内商品期货各品种收盘普跌。基金属今日走软，沪锌1102合约开盘价20250元，最高20250元，最低19550元，尾盘报收于19560元，较上一交易日下跌4.56%。这是自27日以来连续下跌的第三个交易日。对于这样的行情，期货中国网连线了大地期货分析师彭国梁，为投资者分析行情走势。

期货中国：沪锌连续两个交易日下跌，今日跌幅更达到4.56%，请问这样的行情是什么原因造成的？

大地期货彭国梁：要回答这个问题，我们有必要先回顾一下近期沪锌的走势。沪锌作为上期所有色金属品种中投机性最强的品种，其价格的波动与其持仓变化紧密相关。自十一国庆后开盘以来，沪锌总持仓大幅增加，反映在全球性通胀压力加强的宏观氛围下，沪锌凭其本身价格波动灵活的优势吸引市场资金参与。与沪铜相比，一方面锌价本身相对便宜，持仓成本较低，另一方面，锌产业链与市场较铜更简单，且期锌市场持仓量大，资金进出比较容易，因此十月份资金对于沪锌的青睐远超过沪铜。在满足了大量资金参与的条件后，锌价发动行情还需要足够的题材，或者说利多因素，主要包括：美联储暗示进一步刺激经济措施引起的宽松政策基调、美元持续走软背后折射出的“货币战争”概念以及进而引发的全球性通胀预期、两市库存持续减少反映下游消费需求恢复增长、中国淘汰落后产能导致的部分产量损失、中金岭南旗下一矿场因污染而关闭产能等具体个案等等。此外，以橡胶为代表的大宗商品及沪深股市大盘的全线走强更是为锌价上涨提供了很好的氛围。在以上几方面要素都具备之后，沪锌开始在外盘锌价节节走高的“号召”下大幅走强，快速突破两万大关，并意图冲击年初高点。

然而，随着锌价连续创出下半年新高之时，上述支持锌价走强的因素已经开始慢慢发生变化。首先，美元持续走软的势头因周K线遭遇强支撑戛然而止，原油等大宗商品在高位反复震荡，继续上行压力重重。其次，国内外股市等金融市场在连续大涨之后不可避免的出现调整需求，道琼斯指数、沪深股指等纷纷冲高回落，表明市场短期内存在获利了结的要求。再者，鉴于前期锌价大幅上涨，吸引产量快速增加，而同时下游消费行业开工则受到节能减排、限电等政策影响而下降，导致两市锌库存压力上升，促使锌价出现调整需求。因此，市场资金在感受到锌价可能出现调整之时纷纷撤离市场，本周沪锌总持仓减少了100872手至467756手。资金的撤离直接导致锌价快速下跌，而正由于进出资金量比铜铝都要多，使得之前锌价上涨幅度以及此次锌价下跌幅度要比铜铝都要大。
 
    期货中国：沪锌这样的走势会持续多久，在此行情下投资者该如何操作？
    
        大地期货彭国梁：根据对前一个问题的分析我们可以发现，之前锌价上涨的部分因素仍然存在，包括美元中长期走软、全球通胀预期、供需关系额进一步好转等等，短期内美元反弹以及市场获利了结导致的调整需求并不会从本质上改变锌价中长期走强的大反向，因此我们对于近几日锌价的下跌定义为“调整”而非简单的“下跌”甚至“反转”，一旦市场调整结束，资金重新入市，锌价仍将受到追捧。关于锌价调整持续的时间，我们需要观察美元反弹到什么时候以及整个金融市场的调整将进行到什么时候，但值得一提的是，沪锌这种率先、快速的调整其实是有利于锌价早一步调整到位、释放调整需求。在操作上，我们建议投资者短期内宜保持冷静观望，耐心等待调整结束时大胆买入，价位上可以考虑18500-19000区间，该震荡区间也是本次锌价赖以上涨的支撑平台，敬请投资者适当关注。

受访者：大地期货分析师彭国梁

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2010年10月29日