期货中国网www.7hcn.com报道

今日，大宗商品全线飘红，白糖橡胶齐齐涨停。10月25日，郑棉1105合约跳空高开，再次涨停。高开于25880，最高26270，最低25855，收于26270，较上个交易日上涨1255个点（+5.02%）。持仓量减少1万多手，成交量为30多万手。这是自19日以来连续上涨的第五个交易日。对于这样的行情，期货中国网连线了南华期货分析师傅小燕，为投资者分析行情走势。

期货中国：郑棉连续四个交易日上涨，今日更是以涨幅5.02%涨停，请问这波行情是怎样形成的？

南华期货傅小燕：近段时间比较关注的还是籽棉上市的收购价格。那么郑棉连续四个交易日上涨以及25日走出涨停行情我认为有以下几点原因：

首先我认为籽棉的收购价格是支撑棉价上涨的重要动力。从今年年初开始至今，其实供需紧张的情况一直在延续，只是近段时间这种矛盾被隐藏、被弱化了，而一些更加直观的消息面对棉价的走势即刻就产生了效果。那么从籽棉上市到现在，价格一直都在上涨，以往籽棉平均价格最高位3.85元/斤，而如今的籽棉收购价格3级棉已经达到6元/斤，新疆棉或将更高，四级棉也到了5.6元/斤。尽管地区上有差别，但是不论是棉籽价格还是企业是400型或是200型的，折合成皮棉后价格大都在24000元/吨以上。现货价格如此坚挺，期货价格当然受支撑。而且从近期的现货价格和期货价格来看，现货价格在大部分时间都大于期货价格，可以说是现货价格带着期货价格在跑。

其次我认为是外盘价格走势一样精彩。那么经过统计，近段时间美棉和郑棉的价差是棉花期货有史以来最小的。上周五美国棉花主产区受到暴雨和冰雹灾害性天气影响，给当地棉花产业带来一定程度的影响。导致美棉外盘收于涨停板119美分，上涨4美分。这条消息可能会给市场带来一个直观的感受就是棉花供给又减少了。然而市场需求依然强劲，这一有利于棉价上涨的因素不容小觑。

再次，小牛市行情提振棉花市场。央行宣布加息时，盘中的商品除了棉花以外，其他商品都不同程度受到了影响。但是市场马上重拾信心，今日开盘全线飘红，郑棉期货涨停，盘中金属锌也有不少合约涨停。加息这项政策市场中有说不利也有说有利，但是我们不能妄加评论，市场自然会做出判断。加息之后，我们或许会说存款利率提高了，那么把钱存到银行或许会比以前得到更多的利息。但是对于一般的储户来说，吸引力不大。倒是投资房地产的人群此时或许会转移方向，转战期货市场或者其他金融领域。像我们之前了解到的温州人在新疆收购棉花等，温州人又有了新方向，值得深思。这些热钱一旦流入，那么期货市场必将上演一出值得看的好“戏”。

期货中国：郑棉今日出现涨停，现货市场也出现大涨，这样的行情会持续多久，在此行情下投资者该如何操作？

南华期货傅小燕：尽管现在期货、现货市场一片上涨之声，今日又出现涨停，但是我们知道这波行情持续的时间已经将近2个月了。从原先的17000元/吨到现在的26000元/吨，价格的涨幅已经达到70%。就像许多做了棉花很多年的内行人说，这波行情是他从未遇见过的，之前炒得火热的屯棉现象已经不多，一方面棉农不敢屯棉，怕将来棉价下跌得不偿失，二来不少棉贩子上门收购，没有棉花可屯，甚至连地里的棉花也预先定下，这就是“期货”。

但是从我们棉花整个产业链来看，中下游一些企业的生存问题因为这波棉花而经历了大起大落。之前的棉纱大涨给纺织企业带来了丰厚利润，而后因为棉花太贵，纺企成本上涨压榨利润。不少地区进行了节能减排的整治措施，限电影响当地纺企生产情况，如产量少了，利润更少了。因此现在棉花高涨的同时我们也应该看到中下游企业链条不通畅的问题。一旦链条的某一段坏了或者断了，前面的链条再新也是无济于事的，直接瘫痪。

假如说新疆棉的大量补充以及外棉的陆续到港，这波行情可能就告一段落。

目前来看，恶劣天气再度加剧市场供应忧虑，中国强劲的需求亦对其有所支撑。国内现货收购市场依然保持坚挺，市场认为在国储棉抛售结束后新棉暂无大量上市前短期供应仍较紧张，预计短期棉市在阶段性需求偏紧的基本面支撑下仍将维持高位整理并有继续向上突破的可能性。

鉴于交易所公布的恢复双边手续费的消息，可能意在减少日内波动。在这样的行情下面，建议投资者可适当做多棉花，但是仓位不可过重，假若棉价上到30000元/吨一线要提高警惕。

受访者：南华期货分析师傅小燕

期货中国网编辑整理

2010年10月25日