因豆粕价格相对偏高，多空双方博弈加剧，近期价格波动明显加大。

美国农业部报告利多

根据USDA10月供需报告，数据利多支撑豆粕价格的上涨。报告下调了美国2010/2011年度大豆产量，预估为34.08亿蒲式耳，低于9月34.83亿蒲式耳的估值，下调幅度为2.15%。也低于34.75亿蒲式耳的市场平均估值。单产与收割面积的双双下滑直接削减了本月产量数据的预期值。受美国农业部下调美豆产量的影响，豆粕价格一度出现涨停。

强劲需求支撑粕价上涨

第四季度是养殖业的旺季，也是豆粕消费的旺季，往年这个时候豆粕的需求量和价格都相对偏高。而今年由于猪肉价格偏高和养殖利润增加，预计豆粕的需求和价格将超过往年。根据行业信息，10月22日出栏肉猪均价和养殖利润均创新高。其中出栏肉猪均价为12.81元/公斤，同比上涨14.1%；猪肉价格涨至20.18元/公斤，同比上涨14.0%；全国猪料比价为5.06:1，猪粮比价6.74:1，同比分别涨10.0%和2.1%；自繁自养出栏头均盈利259元/头，同比增加114.5%。随着肉猪价的继续反弹及养殖利润的增加，补栏积极性也在逐渐回升，强劲的需求将提振豆粕价格。

豆粕价格高涨加上后市需求旺盛，使得油厂压榨利润相对较高，刺激了大豆的进口。中国海关进出口数据显示，9月份我国进口大豆约为463万吨，1—9月大豆进口4016万吨，增长24.1%。而国家粮油信息中心称，预计第四季度进口大豆到港量同比提高360万吨。其中10月份进口大豆到港量为380万—400万吨，11月和12月分别为470万—480万吨480万—500万吨。中国强劲的需求将提振国际大豆市场价格，对豆粕价格上涨产生支撑，不过大量的进口大豆也增加了国内港口库存，充裕的供应制约豆粕价格的上涨。

流动性过剩提振粕价

因为美国经济持续低迷和失业率居高不下，加上面临中期选举和通货紧缩的风险，预计美联储将继续实行适度宽松的货币政策和弱势美元政策以刺激出口和降低失业率。美元的过度投放和下跌不仅变相抬高了大宗商品的价格，而且也刺激了别国增强市场流动性抵抗本币升值，进一步提高了通胀水平，支撑豆粕价格上涨。不过也需要注意的是美元的持续贬值已经引起了别国政府的不满，加剧了各国汇率、贸易的冲突，不排除美联储因此减弱资产购买计划的力度。如果美联储在11月会议后宣布的购买资产规模不到1万亿美元，可能令一些期待美联储做出更大动作的市场人士失望，并令美元贬值的疑虑降温，届时美元可能出现反弹。豆粕也因此存在着下跌回调的风险，投资者近做多的时候需注意风险。

后市预期和操作建议

综合分析，美元贬值、通胀预期和需求旺盛等利多因素继续对豆粕价格提供支撑，中长期来看，依然有上涨的动力和空间。不过因为短期价格相对偏高，加上经济、货币政策存在变数，豆粕短期内振荡或将加剧，存在下跌回调的风险。因此建议投资者前期多单逢高减持，轻仓长期持有，在规避风险的同时等待后期的上涨。