由于近期国内植物油价格涨幅过快，小包装涨价迹象有所抬头。抛储是国家入市的调控信号，若后期价格继续上涨，抛储政策预计将进一步加大，对于植物油期价形成利空。基于菜油相对偏低的价格以及自身基本面分析，笔者认为抛储短期难抑菜油相对偏强格局。

菜油价格相对偏低，具有重估要求

近期，豆油和棕榈油涨幅较大，从上涨绝对价格和幅度来看，菜油涨幅明显低于其他两个油脂品种。

从相对价格来看，菜油主力合约与棕榈油、豆油主力合约价差近三月来一直处于缩小状态。7月初，菜油和棕榈油收盘价最高价差达到了1964元/吨，10月两者价差最低缩小为1012元/吨，盘中一度达到960元/吨，菜油价格明显偏低。同期，菜油和豆油价差亦从850元/吨缩小为最低282元/吨。根据笔者对近三年三品种收盘价价差的分析来看，菜油和棕榈油主力合约价差处于1400—1600元/吨的概率较大，菜油和豆油主力合约价差一般处于400—800元/吨区间。在此轮上涨中，菜油涨幅过低、过慢与菜油合约市场参与度低、资金关注少、政策调控等有关。随着涨势的放缓，以及政策调控压力的显现，棕榈油后期利多因素的减少，菜油存在补涨要求。即使油脂出现回调，菜油亦是三大品种中最抗跌的一个，菜油将维持相对偏强格局。

进口数据凸显国内供需偏紧

据海关数据显示，8月中国进口菜籽油143514吨，同比增长202.16%，环比增长91.98%。中国菜籽油进口量出现大幅增长趋势，国内菜油供需局面可见一斑。2009年以来，我国政府实行的“油料生产振兴计划”，大力推动粮、油等资源类商品的战略储备，有效保障和充实国家可调控库存的提高，稳定农民的种植收益和积极性。国储植物油储备量预计在300万吨以上。国家储备库增加，市场流通减少，造成国内菜油供需偏紧局面。

对于近两年菜油入储成本粗略计算来看，目前国储菜油的入储平均成本大约在8800元/吨，抛储菜油平均成本在9000元/吨。预计后期菜油下方空间有限。

操作上建议，谨慎投资者可以选择买菜油卖豆油或棕榈油进行交易，博取价差回归利润，激进者逢低买入持多。