2009/2010年度国内棉花供不应求的格局一直延续到本年度，加之受今年天气因素的影响，棉花上市推迟，伴随着下游棉花消费的好转，棉花供应严重紧缺，现货价格节节攀升，甚至远高于期价。自5月开始，郑棉期现价差就出现倒挂，最高贴水达2259元/吨。坚挺的现货价格成为期货价格的重要支撑。

为了缓解国内棉花供应紧张的状况，国家自8月10日起开始抛储60万吨，并且在9月26日追加抛储40万吨。按照常理，市场棉花供应量增加，棉价涨势应该有所缓和，但是从国储棉抛售的成交均价看，价格反而越抛越高，可见市场棉花紧缺严重。国储棉抛售成交价的节节攀升也成了推动郑棉走高的一个重要因素。

高企的国储棉抛售价格成为今年籽棉收购的重要参考，从籽棉开始零星收购至今，收购价格不断走高，从最初的4元/斤到现在的5.8元/斤，甚至新疆的收购价格最高竟突破6元/斤。高企的籽棉收购价格折算成皮棉，成本基本在23000—25000元/吨，高成本价也支撑期价居高不下。

国内供需缺口继续扩大是主因

根据USDA 10月预测，新年度中国棉花产量在685.8万吨，消费量继续调增至1088.6万吨，产消差高达402.8万吨，较上一年度的缺口扩大32.6万吨。面对400万吨的供需缺口，今年依靠国储棉来弥补显然远远不够，因国储棉在完成近期的100万吨抛储后，预计剩余的储备棉仅30万吨，仅够战略储备之用，对于后期增加市场供应而言微乎其微。

因此，今年我国只能依赖进口棉来缓解严重供不应求的局面。今年虽然全球棉花增产，主要的棉花出口国美国和印度的产量均大幅增加，但是各进口国在国际市场上均积极采购，可供中国进口的量并不多。美国截至9月30日已签约出口本年度陆地棉210.1万吨，完成了年度出口目标的63%，其中中国签约进口59.5万吨，仅占美棉出口量的28%。美棉剩余可供出口量约为120万吨，若按照先前进口的比例折算，本年度可从美国进口的棉花约为93.46万吨。印度自10月1日开始棉花出口登记，目前出口登记量已达到其规定的出口限额93.5万吨，截至15日已有66万吨棉花出口登记获得批准，但中国签约进口印度棉的数量尚不明确。

另外，考虑到进口棉的装运周期，进口棉大量到港的时间在春节前后，因此通过增发进口配额等手段也难以在短期内缓解国内供需矛盾，对抑制棉价难以起到立竿见影的作用。

价格传导快，下游纺企仍存利润空间

棉价上涨已是市场共识，虽然纺织企业无法接受棉花价格直线式的快速上涨，但目前来看，棉价传导机制良好，大中型纺织企业对高企的棉价承受能力仍很强。从抛储的成交价格和成交率可以看出，在激烈的竞争中，能高价接棉的企业大量存在，市场对高棉价的消化能力较强。据了解，即使采购的棉花价格达到25000元/吨，纺企也仍然有几千元的利润空间。良好的价格传导也对上游棉价形成一定的支撑。

综上分析，虽然近期棉花市场在调控声中价格展开宽幅波动，但是在年度供应极其紧张的背景下，再加上坚挺的现货价格以及籽棉收购价格居高不下的支撑下，预计后期国内棉花价格仍会振荡上扬。