近期PTA主力1101合约走势强劲，脱离了8000点一线，将PTA价格推升至年内高点附近。技术形态上看，PTA行情走出了一个弧形底的雏形，弧形底是最值得信赖的技术图形，一旦突破，后市空间值得期待。笔者认为，PTA走势稳健，看好后市。

原油上升的动力主要来自于疲弱美元

美联储主席伯南克在波士顿发表的演讲中表示，由于通胀太低和失业率居高不下，可能有必要采取进一步的货币刺激措施。伯南克在波士顿联储发表的书面演讲中指出：“在其他因素完全相同的条件下，我们似乎应该采取进一步的行动。虽然伯南克没有提供联储将如何推行这些策略的新细节，也没有向外界保证联储将在11月2-3日的会议上采取行动，但是外界普遍预期美联储最终采取行动已经可以确定，只会在规模上有所调整。

美联储的货币政策使得美元面临着较大的下行压力，美元指数从最高88下跌以来，下跌幅度达到13.6%，基本和原油触底回升的幅度相当。可以说，当前原油能够站上80美元，完全靠的是疲弱美元的支撑，其本身的因素很小。目前看，库存得不到有效的消化仍然是原油走强的最大的制约，近几周美国能源部公布的库存周报显示，原油库存有升有降，整体上仍然处于历史高位。美国能源部（EIA）10月12日公布的能源库存显示，当周原油库存减少41.6万桶，至3.6053亿桶，汽油库存减少177万桶，至2.1817亿桶，精炼油库存减少25.5万桶，至1.7221亿桶。当前时点处于夏季驾车出行旺季和冬季取暖油消费高峰的间隙，是全年原油消费的低点，从这个角度上看，原油库存短期内很难出现趋势性下降。

当前全球原油消费显示出很大的不均衡性，美欧等主要能源消费国依旧消费不畅，而以中国为代表的新兴经济体的需求已经恢复到了危机前的水平。中国海关总署上周三称，中国9月原油进口量为2329万吨，每日567万吨，达到了一个创纪录的水平，大约比去年同期的进口增加了1/3，新兴国家的消费增长仍将是当前油价最稳固的支撑。主要石油生产国对当前油价表示满意，上周四结束的OPEC石油部长会议同意维持产量目标不变，大部分国家的石油部长对当前的油价表示满意，沙特石油部长认为70—80美元是各方均受益的价格，但也有一些国家呼吁合理的石油价格应该是在90—100美元之间，利比亚石油部长持这样的观点，他认为美元贬值侵蚀了石油国家的利益。

对当前的原油走势，笔者整体上持乐观态度。美国继续实施量化宽松政策确定无疑，需要讨论的是最终购买资产的规模，这将提高美国通胀率1%—2%百分点。当前处于经济复苏的初期，通胀预期背景下，资产自然有升值的需要。黄金、铜、农产品等主要大宗商品已经启动，相比较而言，原油走势较弱，库存拖累是主因。
　　成本上升，需求强劲，PTA厂商顺势推价

借助国内两家PX停产的消息和良好的需求推动，PX近期涨幅惊人，半月间便从1000美元一线上涨至1200美元以上，明显超过同期的PTA涨幅。PTA企业利润受到一定程度的挤压。PTA价格虽然到达年内高位，利润却处在年内低位，一度滑落到1000元/吨以下，PTA企业在此情况下推价意图明显。10月14日，中石化PTA10月份挂牌价格上调至8400元/吨，较早前报价上调500元/吨；远东石化PTA10月份挂牌价格再度上调500元/吨至8500元/吨。

下游市场需求同样强劲。借助于棉花的强劲势头，涤纶产品利润丰厚，普遍的产品利润都在1500元以上，个别FDY产品甚至达到了4000以上，在这种利润水平下，聚酯企业对PTA的需求几乎是刚性的，除由于限电计划和临时检修影响一部分产能外，几乎都满负荷运转。强劲的需求将对PTA形成稳定的支撑。

近期PTA现货市场虽然价格大幅上调，但从贸易环节来看，贸易商有封盘惜售的迹象，并不急于出货，市场普遍持看涨预期。当前实盘为8500—8550元/吨，外盘船货市场坚挺，台湾船货零星报价1070—1080美元/吨，实盘意向1070美元/吨附近，韩国船货报盘1060美元/吨，商谈意向1055—1060美元/吨，交投顺畅。笔者认为，无论从上下游情况还是贸易环节角度来看，PTA继续推升动力仍然很强，目前价位远远没有到位。

总之，PTA目前产销两旺，价格继续上行的概率较大，主要原因在于：一是原料PX供应紧张，价格大幅攀升对PTA构成成本支撑，PTA装置前期集中检修消化了一定量的库存，库存压力较小。二是下游聚酯产业链利润丰厚，对PTA需求较刚性，对价格上浮也较能接受，10月后江浙限电政策或将松动，这将进一步加大对PTA的需求。三是秋冬纺织服装消费旺季来临，PTA季节性需求必然加大。四是替代品棉花价格已经上了一个新的历史台阶，相比PTA只是回到年内高点，棉花/PTA比价处在高位，比价优势将继续推动涤棉替代，从而加大对PTA需求。五是人民币升值压力使得央行年内使用利率工具调控通胀压力的概率大大降低，准备金等数量型工具不足以对市场形成较大冲击，宏观上不会有大的利空。