目前，屡创新高的强麦期价越来越吸引市场的关注，同时伴随着上涨行情的展开，强麦成交量、持仓量也日趋增加，市场参与热度不断上升。回顾此轮行情的运行，不断创出新高的走势打破了此前强麦期价保持区间振荡的特征，市场的主导因素也不再是强麦自身供求、国家政策、热点炒作三大因素的更迭，金融属性在本轮行情中得到最大彰显。本周一，强麦期价再次大幅拉升，更是让我们看到了资金的力量。与此同时，市场的凌厉走势也冲击着我们原有的思维模式，也促使我们对强麦走势重新认识。就当前市场情况而言，笔者认为在流动性充裕、现货市场强劲运行的大背景下，强麦总体的上行态势不会改变，但在不同因素的相互制衡下，在经历此次大幅拉升后，其后市的运行节奏或将有变。

加息姗姗来迟，通胀预期仍将主导商品走势

近期，国内商品市场真可谓是风生水起，在国际商品价格暴涨的提振下，国内期市众多商品价格再创新高。与此同时，股市在长时间沉寂之后，各个板块全面开花，再次上演了大幅连涨行情，其中上证指数周一一度冲破3000点大关。在股市、期市联袂上扬之际，各国货币则竞相贬值。对于当前的商品市场行情，可以用一句话来形容，那就是：若无加息便是做多的好时机。目前，宽松的货币政策仍是市场流行的主题，加息仍将姗姗来迟，通胀预期仍将主导商品市场走势，强麦期价必将受益于此。

对于国内是否加息的结论，当前已基本明朗化。中国央行行长周小川日前在华盛顿参加国际货币基金组织和世行年会时曾表示，今年内中国不会加息。决策者业已表明态度，作为市场参与者只能选择顺从。日前，央行再次上调人民币存款准备金率，此措施一方面符合央行行长周小川的表态，另一方面则表明加息依然是一件十分遥远的事情。既然选择了不加息，那么充裕的流动性依然将是当前市场的主题。据中国人民银行官网发布的《2010年前三季度金融统计数据报告》，其中提到人民币贷款前三季度增加6.30万亿元，其中9月份增加5955亿元。9月份人民币贷款增加5955亿元，同比多增788亿元。信贷的再次增长，似乎预示了下一波通胀的到来，管不住货币供应的源头，通胀预期仍将主导商品走势。在此背景下，麦价必将受益。

进口小麦拍卖量锐减，优质小麦现货价后市或将向强麦期价靠拢

对于国内小麦现货市场的运行而言，我们更多的是从普麦的运行态势来洞悉优质小麦价格的走向，但不容否认的是由于进口小麦配额制度和国家最低小麦收购价政策的实施，不仅形成了国内麦市和国际麦市的分隔，还形成了国内普麦市场和优质小麦市场的分离，即普麦市场的“政策市”和优质小麦市场的“市场市”。 在这种市场格局下，国内小麦市场的运行态势更多的是为我们提供了一种参考，但管中窥豹，可见一斑。

从最低收购价小麦的竞价销售来看，最低收购价小麦的竞价销售仍按照周投放量450万吨左右的规模持续进行，但其成交率依然维持低位。
　　
　　而另一方面，进口小麦投放量则持续递减，由初期的50万吨左右减少到当前的2万吨左右，甚至一度投放量不足一万吨。在投放量锐减的背后，则是几乎100%的成交率。与此同时，随着国际麦价的高企以及消费旺季的到来，后市优质小麦现货市场的运行值得关注，其或将逐步向强麦期价靠拢。

国内面粉价格稳步走高，价格传导效应显现

从笔者跟踪的国家统计局公布的国内200个主产县主要农产品变动价格中小麦交易价格，以及国内50个城市食品平均价格变动情况中富强粉和标准粉的价格的走势图形来看，步入7月份之后，国内普麦现货价格和面粉价格是一路上扬且上涨步伐加快迹象明显。据此而言，我们判断随着麦价的稳步上扬，其价格传导效应必将显现，从而会推动CPI逐步走高，而CPI的走高必将强化通胀预期，从而步入上涨循环周期。

多重因素制衡，强麦运行节奏或将有变

在上述因素的支撑下，强麦的整体上行态势仍将保持良好，但从美元指数的运行特征来看，其在经历长时间的下跌之后，或将步入振荡阶段，由此而引发的商品上涨轨迹也将因此而发生改变。与此同时，随着今年新麦注册仓单的生成，其必将对期价产生压制作用。在以上两个因素的共同作用下，强麦期价的运行节奏或将从单一上涨重归区间振荡走势，其运行路径亦将变为振荡走高。

综上所述，笔者认为强麦上行态势仍将维持，再创新高仍值得期待。但作为投资者，在考虑强麦趋势的前提下，更应把握好其运行节奏的改变，并提前拟好应对策略。