大连PVC期货自9月初突破前期振荡箱体开始上涨以来，一直站稳在10日均线上方。国庆长假期间，外盘原油涨势良好，一举突破80美元/桶，后来更是突破了83美元/桶一线。在强势外盘的带领下，长假过后的主力1101合约一度突破8000点，创下4月份以来的新高。我们预计，在原油表现强势、国内成本高企以及整体通胀环境短期难以改变的条件下，PVC期价将逐步提高重心，振荡向上。

美国重启宽松货币政策，原油继续保持高位振荡

原油价格上涨是推动此次PVC突破箱体上涨的最直接动力。9月21日，美联储重申利率在更长一段时间内将保持极低水平，并声明准备在必要时向市场注入更多资金以刺激经济，美国进一步采取量化宽松措施由此浮出水面。10月4日，美联储主席伯南克表示，第一轮资产购买计划成功地帮助降低了借贷成本并提振了经济，而再一次扩大资产购买规模有可能会进一步帮助舒缓金融境况，这也是为下一阶段继续坚持宽松货币政策提供了直接支持。宽松货币政策的直接后果就是美元指数在半个月内连续下降，最低时触及76.92点，这也创出了年初以来美元指数的最低点。美元贬值直接提振了原油价格突破80美元一线。

自此以后，世界范围内各大经济体陆续开始采取各种手段来刺激本国经济。日本央行意外宣布将利率目标从0.1％调降至0—0.1％区间，并承诺将此利率维持至物价企稳。同时，日本央行还决定将创建规模为5万亿日元（约600亿美元）的基金用于购买日本公债和其他资产。另外，市场预期将加息25个基点的澳洲央行也意外地停止了加息步伐，宣布连续第5个月将基准利率维持在4.5％不变。各大经济体陆续开始量化宽松货币政策，增加了市场流动性，强化了通胀预期，将提振大宗商品价格。

虽然原油库存维持高位，且即将进入传统的消费淡季，但显然通胀预期的增加对原油价格的拉动远大于库存高企对原油价格形成的制约。不过，我们还应该看到需求量并没有出现明显改善，原油价格上涨难以长期维持，且目前市场对通胀预期也在一步步消化之中，难以带动价格再创新高。在没有更多利好消息出现的情况下，预计原油价格将维持高位振荡，振荡重心有所上移，位于75—85美元之间。

运输不畅，原料上涨，成本支撑继续

国内电石生产企业多位于内蒙古等北方地区，由于近期内蒙古地区向京津唐道路堵车严重，严重制约了电石向中东部及南方PVC生产企业运输，下游电石法PVC生产企业的开工率普遍不高，市场供应量受到限制。
　　
　　　　另外，各地对于高耗能生产企业的限产政策也在逐渐落实之中，其中就包括内蒙古以及宁夏等电石主产区。7月份以来，电石产量出现明显的下降趋势，再加上临近“十一五”规划结束前节能减排指标压力，各地政府对于高耗能企业都开始限电限产政策，内蒙古地区要求当地25000KVA以下电石限产40%，其他地区不少小型企业已经停炉，预计电石产量下降趋势在年底之前还将继续。由于电石产量连续下降，且运输原因导致供应不畅，各地电石价格都出现一定幅度上涨，目前华南地区的电石价格最高已上涨至3800元/吨，电石法PVC的生产成本也已上涨至7800元左右，再加上各项管理费用及运输费用等，已和期货价格相差无几。因此，成本成为支撑期价上行的最有力因素。

“金九银十”旺季遭遇房地产调控组合拳

每年的9、10月份是房地产销售的旺季，也是各项房屋建设及装修的黄金时节。但是，今年国家对房地产行业连续出台政策进行调控，各地方政府也在紧锣密鼓制定调控细则，在政府组合拳的强力打压下，今年的“金九银十”创下了史上最差房屋销售记录。不过，虽然商品房销售暂缓给地产商的资金链带来一定的麻烦，进而影响下一阶段的房屋建设，但是国家保障房建设也在同步进行之中，到9月底，全国580万套保障房建设进度为70%，虽然建设进度低于预期，但相信随着下一阶段房地产政策的逐步落实以及各地政府督办力度的加强，剩余的房屋建设也会陆续开工。因此从需求面来说，市场上对于PVC的需求量仍可保持在一定的水平。

产能巨大，制约期价上行幅度

我国PVC产能巨大是不争的事实，截至2009年年底，我国PVC产能已达1800万吨；近期蒙新开发区又新增200万吨PVC产能，预计截至本年底全国产能将达到2500万吨。从产量上看，8月份国内PVC产量为97.6万吨，环比增长0.83%，较去年同期增长11.3%；1—8月份，PVC累计产量为745万吨，较去年同期增长29%。巨大的产能造成我国PVC产量在相当长一段时间内供大于求，一旦价格上涨，厂家就会相应提高产量，这就决定了未来PVC价格上涨空间有限。
　　　　
　　综上所述，我们认为，近期在成本支撑以及国内外通胀预期增强的背景下，PVC价格将保持一定的强势，并有可能进一步上冲至8400点附近，不过产能巨大将制约期价的上行幅度。我们预计，PVC将在一段时间内保持高位振荡，12月份临近消费淡季，各项建筑工程陆续停工，需求减少，PVC期价届时将进入下行通道。