三季度，在全球经济复苏疲软乏力，美元持续贬值的背景下，国际金价稳步攀升，并于9月底一举刷新历史高位。进入四季度，正处实物黄金消费旺季，在投资避险需求及实物黄金消费需求的推动下，金价有望继续维持强势。

美元三季度大幅贬值

三季度以来，美国经济复苏表现不佳，美元指数再度进入贬值通道，由6月初的年内高位88.7点附近一路向下，9月末下探至78点附近，贬值幅度超过12%。

美国劳工部最新公布的数据显示，美国9月非农就业人数连续第4个月下降，因私营部门就业人口增幅不足以弥补政府部门就业人数的减少，意味着经济复苏势头仍然脆弱，非农就业人数不断下滑为政策制定者在刺激经济增长和就业率方面施加更多压力。而本周二美联储公布的会议纪要显示，政策制定者认为"不久后"进一步放松政策可能是合适的。同时，连续第三次下调美国经济增长预期，预计2010年下半年及2011年经济增速将较此前预计更为缓慢，2012年将进一步回升，但许多委员认为经济不太可能重回衰退。

面对经济复苏放缓，美国总统奥巴马近期推出了一系列经济刺激计划。但奥巴马宣布的为期6年的基础设施更新计划，并未得到市场人士的肯定，市场对于美国经济前景的看法依旧悲观。

欧元区危机再现

自欧洲银行业顺利通过压力测试以来，欧元区债务危机逐渐淡出人们的视野。不过，近来欧元区银行业危机再现，引发金融市场担忧。

主权债务危机后欧盟对91个银行进行压力测试并宣布其中84家顺利通过,目前又宣布已拟定资本及流动性新规则，只待20国集团开会通过。然而监管方面如此急切地宣告全球金融系统的修补成效却适得其反，重新引发投资者对欧盟金融及财政状况的担忧。

据统计，欧洲各大银行及金融机构共持有希腊、葡萄牙和西班牙这些"高危国家"1340亿欧元主权债，而即便在敲定救援计划后，这些国家在融资方面依然困难重重。以希腊为例,其10年期债券收益率一度高达11.28%，近德国相同期长债券的5倍。与此同时，欧盟多数银行放贷意愿降近冰点，各银行在欧洲央行的存款一度高达3690亿欧元，比2008年10月信贷崩溃期间还要高。

而据《华尔街日报》一篇分析性文章披露，近期欧洲对地区大型银行的压力测试低估了部分银行对具有潜在风险的政府债券的持仓规模。该文章称，通过对欧洲银行业压力测试结果的分析，发现部分银行并没像监管部门宣称的那样全面披露政府债券头寸，部分银行隐瞒了部分债券。文章中还称，在7月底公布的压力测试结果中，监管机构和大部分银行均未披露这些事实。

而美国经济复苏陷入停滞，欧元区债务危机重现，由此带来的避险情绪，将会助推金价更上一层楼。

通胀威胁尚未显现

目前世界各大经济体实际利率均接近于零甚至为负利率，在持续的量化宽松货币政策下，经济好转之后的潜在通胀预期也是黄金维持高位的重要因素之一。

但从目前的情况来看，美国通胀并不明显。据美国劳工部公布的数据显示，美国9月消费者价格指数(CPI)年化数字环比增长0.2%。扣除波动性较大的食品与能源价格因素不计，经过季节性因素调整之后的9月核心CPI也环比增长0.2%。从长期角度来看，美国政府实行的巨额财政及货币刺激政策带来了通货膨胀威胁。

而中国8月份CPI攀升3.5%创下年内新高后，9月CPI同比涨幅最高或将达到3.9%。当前中国面临负利率的局面，但在美国、日本等主要国家实施低利率甚至零利率的政策下，为防止热钱的涌入，中国年内加息的可能性不大。

黄金投资需求维持高位

在全球经济复苏前景黯淡的情况下，黄金的投资需求在三季度再度复苏。全球最大的黄金ETF（SPDR Gold Shares）三季度末持有黄金量为1304.77607吨，再度回升至历史高位。黄金多头持续增仓显示出投资者对黄金未来走势的良好预期，量化宽松的货币政策预期及经济复苏疲软所带来的避险情绪均成为推动金价上涨的重要因素。

综上所述，黄金目前基本面十分强劲。一方面，美元疲软及美联储宽松的货币政策将助推金价走高，另一方面，实物黄金消费旺季及投资需求旺盛为金价进一步上涨打下良好基础。此外，当前美国等主要经济体经济复苏的情况还不稳定，特别是欧洲主权债务危机四伏，令黄金的避险需求仍在。

预计四季度，对于不断攀升的金价，不排除有获利回吐所带来的压力，但总体仍保持不断攀升的格局，黄金长期走势依然比较乐观，不排除年末国际金价达到1500美元的纪录高位。