在丰产预期的压力之下，大连玉米期价由高位滑落，持仓也开始连续减持，不过市场对玉米价格后期走势仍有分歧，不少投资者依然看好玉米市场。今年多方收购主体瞄准粮食市场，其中包括很多外资企业，国内水稻、小麦收购价格已较去年大幅走高。同时，陈粮收购价格一直居高不下，对新玉米价格有明显支撑。另外，因种植成本增加，农民可能较往年更加惜售。美国玉米库存消费比创历史新低，后期进口成本加大。

新玉米开秤价比去年高300元/吨

吉林深加工企业松原赛力事达于“十一”假期前两天开秤收购新玉米，暂定价格为1750元/吨，水分14%，1比1.2折扣，去年同期大成开秤价格为1450元/吨，水分14%；赛力事达开秤价格1480元/吨，水分14%。赛力事达定在“十一”之前开秤，大有预先抢占市场的意味，因大部分农民将在“十一”期间收割玉米。比去年高出300元/吨的开秤价格，一可以看出市场对今年玉米价格普遍期望较高，二是商家抢粮备战的序幕已经拉开，去年收购企业多次抬价收购，今年外企的介入将加剧竞争氛围，农民因此可能更加惜售。1750元/吨的收购价格直逼陈粮收购价，可见今年玉米的价格将再上一个台阶，也为玉米的长期看涨奠定了基础。

陈粮较去年同期高出200元/吨，下跌空间有限

目前长春地区陈粮出库价格为1850元/吨，去年同期仅为1620元/吨，2009/2010年度因减产导致粮源大幅减少，陈粮收购价格一直居高不下。每年新粮上市之后，玉米价格应该呈现下跌趋势，不过由于2009年东北大幅减产，2009年10月开始到11月中旬玉米价格仅从1620元/吨下跌至1600元/吨附近，随后即一路飙涨，季节性优势并没有体现。到2010年4月份时玉米价格已涨至1800元/吨，5月之后更是升至1850元/吨。2010年玉米陈粮价格高达1850元/吨，即使丰产压力显现，由于其基数较大，加上新粮开秤价格也已达到1750元/吨，所以其出库价格难以低于1850元/吨。若按照去年11月到今年5月这段时间上涨的250元/吨来计算，今年新玉米收购价格至5月之后应该达到2100元/吨的水平。不过今年毕竟是丰产年，所以涨幅可能未必达到去年水平，但在多方收购以及通货膨胀预期影响下，玉米低价难以出现。

农民惜售较往年影响更明显

今年东北玉米产区种植季节灾害频发，播种延迟，华北地区的低温冷害。尽管目前看玉米丰产不成问题，但自然灾害导致农民种植成本较往年有所增加，播种延迟致使不少地区有二次补苗情况出现，种子费用有少量增加。前期吉林洪水暴发曾有几个大型村庄被淹毁，农民为土地排涝投入了更多的成本。即使今年玉米可能丰收，但种植成本高于往年，势必引发农民的惜售情绪。现在粮食收购价格整体高于去年，水稻、小麦价格上涨亦给玉米价格带来一定支撑，农民卖跌不卖涨的心理将更为严重。2009/2010年度玉米结转库存低，企业在新粮上市初期必将积极补库，加上外资企业进入中国市场抢粮，农民对粮食价格有了更多的期待，所以今年农民惜售对玉米价格影响将比往年更显著。

美国玉米库存创新低，进口成本加大

美国玉米2010/2011年度库存消费比下降至8.3%的水平，是自1995年以来的最低水平，期末库存为11.16亿蒲式耳，仅够一个月的用量。在库存消费比创下新低情况下，美盘玉米价格连续走高，最高已超过520美分/蒲式耳。500美分/蒲式耳可能成为CBOT玉米的底部价格，后期将继续向上挑战高点，上升空间重点还要关注美国玉米的收成情况。随着美国玉米价格走高，国内进口玉米价格已冲至2400元/吨附近，大大高于我国广东港口玉米价格。2009/2010年度中国共进口美国玉米150万吨，当时美盘玉米价格在450美分/蒲式耳以下，所以美国玉米价格若维持在500美分/蒲式耳以上，中国进口将会受到抑制。不过由于上年中国结转库存低，一旦国内粮源难以满足消费需求，进口仍然要不得已而为之，所以美盘玉米价格若维持高位，国内玉米价格也将受到一定支撑。

短期持仓不稳，限制玉米涨幅

国内玉米期货持仓从8月初开始一路增加，至9月20日已达到59万手，不过近几个交易日持仓出现连续减持，再次回到46万手的水平，期价亦随着持仓增减而起起伏伏。玉米市场近年在国家政策为主导的情况下，资金关注度持续下降，所以行情相对其它市场也较为平淡。缺乏资金关注可能成为期货价格不活跃的限制因素，后期投资者可以关注资金的动向，一旦有持续扩仓迹象，应格外关注。

综合来看，陈粮价格居高不下，新粮开秤价格大幅高开，外资入主国内粮食市场，今年玉米收购竞争会十分激烈，售粮节奏将直接影响市场价格。而国储粮源在2009/2010年度拍卖中已大幅消耗，至今为止中央储备已拍卖1000万吨有余，剩余粮源毕竟有限，国储补库势必会抢夺部分社会粮源，对玉米价格有支撑作用。如果不进行大批补库，调控能力将有所下降，在国家调控能力下降的情况下，市场对玉米看多情绪将更为严重。所以今年玉米季节性优势难以体现，投资者逢低可适当建立仓位，后期价格仍有走高迹象，不过1105合约涨势要好于1101合约，上涨空间要看具体产量以及农民的售粮节奏。