9月份以来，国际原糖已经大幅上涨了25%以上，而郑糖表现则相对落后，区间最大涨幅不足5%。其实，不仅仅是白糖，国内期货市场上的多数品种都是如此，连向来紧跟外盘的大豆期货亦然。明显地，在外围股市普遍持续反弹的情况下，国内A股市场也一直处于调整状态。这种国内金融市场普遍相对疲弱的格局应该有一个共同因素在影响，笔者暂且将其归结为，因为有预期和实际力度都丝毫未减的政策调控，并且期市受到了股市掣肘。

商品期货的金融属性越来越强，货币流动性问题在实际上已经成为投资分析市场行情时一个不可或缺的方面。世界各国央行为应对金融危机而采取的救市政策之一就是强行向市场注入流动性，当前，现实情况依然是“钱比较多”。只要商品的基本面没有明显偏空，资金就敢把市场价格往上推，碰到基本面利多（题材）的就更不用说。棉花、玉米，当然还有白糖等，都是典型的例子。近期，人民币汇率在美国政府的强压之下出现大幅升值，因为预期升值空间依然存在，境外资金可能会继续流入我国境内。市场“不差钱”，通胀压力大。当然，美国政府也不只是针对中国，美元贬值从根本上是为了刺激“国外需求”和减轻外债负担。在美元的弱势格局之下，商品期货市场存在整体上涨的基础。因此，从这些层面上说，白糖期价依然存在冲高潜力。

国际原糖持续大幅飙升，早就由超跌反弹转变成基本面利多支持。近日，糖业集团下调2010/11年度全球糖过剩量预估至120万吨，较前次预估514万吨锐减394万吨，因为不仅南美、印度、西欧等主产国产量下降，非洲和其它亚洲地区产量也有微幅下滑。全球最大的糖产国巴西地区天气干旱严重，预期产量下调幅度很大。全球最大的甘蔗和乙醇公司Cosan宣称，当前糖价仍未对巴西甘蔗产区的旱情影响作出完全反应。

虽然说国内白糖走势可以相对独立于国际原糖，但目前来看，国内糖市的基本面状况也不容乐观。现货价格走势能够比较好的说明市场供需格局，从CSI国内食糖现货价格指数图上看，09年国内糖价一直处于上升通道当中，8月下旬再次突破前高之后，目前依然没有出现明显的调整迹象。据昆商糖网的数据统计，当前全国各地区白砂糖平均价格按年算上涨1670元/吨以上，而月上涨超过了380元/吨。从国储的历次拍卖结果来看，基本是“越拍越高”，这也表明现货市场的需求依然保持强劲。根据中糖协的统计数据分析，初步预计2010/11榨季我国食糖产需缺口仍旧较大。

技术上，ICE原糖涨势如虹，未来可能会在25美分/磅处遭遇一定阻力，如果能够成功突破，则有望挑战年初高点27.37美分/磅。通过分析CFTC公布的白糖期货持仓报告显示，近期基金在白糖方面的增持步伐还在加快，最近三周的基金净多单分别为128598手、139442手和155912手。郑糖方面，主力合约白糖1105价格昨日不仅成功突破了5700元/吨处的强压，连年初高点5742元/吨也一并拿下，交易量大幅增加，资金流入迹象明显。照此情形看，糖价的上涨趋势可能还没有结束。