8月消费旺季的结束令糖价在9月月度销量下滑的影响下出现回落，但当前糖市已经在商品普涨的大潮中将季节性的压力逐渐消化，季节性的回落并不明显。然而长假临近，国际商品市场风云变幻，从交易层面看仍需防范假期留仓风险。另外从盘面看，郑糖在高位振荡，多头买盘并不积极，节前效应开始显现。尽管从供需格局来看，中长期价格整体偏强，但短期追高并不是最佳之举。

人民币升值不可逆转，国内资金面继续充裕

近段时间人民币的汇率问题一直成为市场的热点，美国的立场依旧没有改变，通过各方面的手段对中国施压，美国财政部长盖特纳上周四表示将联合其他强国共同推动中国的贸易及汇率改革，并表示美国将利用11月于首尔召开的20国集团(G20)峰会，动员贸易伙伴向中国施压，让人民币加速升值，人民币未来升值可能无法逆转。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年9月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7110元。在人民币升值的情况下将降低出口对中国经济的贡献值，国内消费和投资增长将成为主要经济增长引擎，在国内经济格局还不稳定的前提下，不会过早用加息的手段来抑制消费和通胀预期，宽松的货币政策持续，流动性将保持充裕。同时，人民币加速升值，国家进一步推动行业整合压缩过剩产能，原料价格将继续上涨，而热钱的流入也将在人民币升值预期下成为趋势。央行最新公布的数据显示，截至2010年8月份，我国金融机构外汇占款达210368亿元，较7月份新增2430亿元。由此看来，商品价格的整体强势可能在人民币升值、流动性充裕的情况下得到延续。

产量恢复性增长，但供需面仍难言宽松

相对于2009/2010榨季，尽管本年度天气多变，洪涝及泥石流灾害不断，但由于甘蔗喜好高温多雨，且甘蔗大多种在坡地上，因此今年洪涝对于甘蔗的影响不大。从目前甘蔗的生长期来看，9月份至10月份属于甘蔗的伸长期，这个阶段属于糖分的积累期，降雨量是蔗茎伸长期最关键的因素，过量的降水或是过少的降水都会影响甘蔗糖分的积累。从当前天气情况来看，目前主产区土壤条件适宜，伸长期阶段未出现严重干旱天气，因此预计今年甘蔗的单产将出现恢复性增长。从前期广西产区的调研情况来看，尽管2009年以来糖价大幅上扬，农民种植意愿上升，但由于土地有限，甘蔗实际的种植面积并没有太大增长。不过，由于甘蔗收购价提高，本榨季农民对甘蔗田间的护理明显增多，天气条件也相对有力，因而单产方面将会恢复性提高。但即便是产量恢复至1300万—1400万吨水平，食糖消费按2000年以来国内食糖消费6%左右的平均增速来算，国内供需格局仍难以出现供给过剩的局面，因此糖价整体运行区间已经上移，在经济保持平稳增长的情况下，食糖消费增长将支撑糖价整体维持偏强态势。

短期季节性压力及抛储压力仍存

从消费的季节性特点来看，食糖消费具有明显的季节性特点，即夏季饮料消费高峰和“中秋、春节”双节消费高峰。在一年之中，春节和中秋节是我国白砂糖消耗的最大节假日。两个节假日前一月由于食品行业用糖大增，糖的消费进入高峰期，这个时期的糖价往往比较高。两个节日之后的一段时期，由于白砂糖消费量降低，糖价往往回落。不过从当前的现货市场情况来看，受国际糖市以及国内商品价格集体上涨带动，郑糖价格亦持续偏强，现货糖价上涨势头未改，市场买涨不买跌的心理使得现货买盘表现强劲，但随着北方糖厂陆续开榨，市场供给量增加，季节性的供应压力仍然存在。另外，尽管原定的9月20日5万吨抛储计划突然暂停，但市场的调控不会因此而停止，抛储数量有望增加。

后市展望

中长期来看，食糖产量的恢复将令国内供给偏紧格局得到一定缓解，但消费需求的增长难以令糖市供给面走向乐观，糖价将整体偏强，而国内继续执行宽松货币政策，将继续为商品市场提供强劲资金买盘，商品价格整体趋强。短期来看，国际农产品价格大涨带动国内市场大幅上扬，短期郑糖价格走高，除了现货面的强劲支撑外，整个商品市场的上涨对糖价走势带来较大影响。然而新榨季开榨在即，在季节性需求减速以及抛储的背景下，后期现货市场买盘将难以支撑过高的糖价，因此需警惕季节性回落的压力，价格持续大涨的空间可能不大。另外，从技术上看，1105合约面临1月6日5742元/吨高点附近阻力，节前保证金增加亦可能导致多头获利回吐，操作上高位多单建议离场观望，节后等待新的入场机会。