一、“黑天鹅”飞过，豆市平稳运行远强近弱
 
　　叠加的利空传闻，孵化出“黑天鹅”惊扰市场，市场出现情绪化波动，豆市亦受拖累形态骤然恶化。但本周交投，大豆平稳运行形态略有修复，豆粕扳回跌势刷新季度新高。
 
　　豆市表现远月合约走势偏强，近月合约走势偏弱的特征。a1105合约，周内震荡微幅度上涨0.07%，报收至4037点，量能略有缩减；a1109合约，周内震荡上涨0.81%，报收至4105点，近两周以来，呈现温和放量上涨态势，后市更具交投价值。
 
　　技术形态而言，连豆a1109合约7月多头行情，于8月中旬开始，疑似酝酿上涨中继的三角形态，密切关注此形态演变及多头投资入场机遇。

图一：连豆a1109合约7月初至9月17日行情走势图

二、豆市存在基本溢价支撑
 
　　9月中旬，USDA公布的9月大豆供需报告，意外上调大豆单产至 44.7 蒲式耳/英亩，市场反映利空，CBOT大豆运行至盘亘了近两年的压力区域，亦即1050点附近，承压回调。不过市场对单产数据持强烈怀疑态度，大豆和玉米处于同一主产区，在面临同样恶劣的天气条件下，大豆单产不降反增令人质疑。故此，目前市场倾向于9月份报告中的大豆单产水平是年内的最高点。
 
　　相较而言，USDA报告削减玉米单产利多市场；且依目前玉米收割地区的单产水平来看，无一处能达到USDA的162.5蒲式耳/英亩的预测水平，部分主产区的单产水平甚至低至150蒲式耳/英亩，因此市场目前普遍将单产水平下调至160蒲式耳/英亩，部分极端预测单产水平将低至155蒲式耳/英亩。在这样的单产水平下，美国玉米库存消费比水平将逼近4%左右的历史最低点。
 
　　没有资金的参与，再好的行情也出不来。投机基金向来有逐利秉性，他们轻易不会在农产品市场中表现出大动作，除非某农产品供需基本面发生了实质性的变化。
 
　　美国CFTC最新公布的数据显示，截至9月7日CBOT玉米净多头头寸，创CFTC自2006年开始公布补充持仓报告以来的纪录最高水平。大型投机基金在截至9月7日当周增持CBOT玉米期货净多头头寸至333,214手，较前一周增加11%，美国玉米期货深得投机基金的青睐可见一斑；主力12月合约近日在500点附近面临争夺，突破后料将步入加速上冲阶段，这为豆市带来溢价支撑以及比价支撑效应。
 
　　三、后生长时代，大豆或面临霜冻干扰
 
　　中央气象台预计，9月14日至17日，受较强冷空气影响，新疆北部、西北地区东部、华北和东北地区的气温呈下降趋势，降温幅度有4～8℃，其中黑龙江北部的局部地区降温幅度可达10～16℃，黑龙江中北部等地的极端最低气温低于2℃，局部地区低于0℃。
 
　　东北大豆正处生长后期，目前还处于灌浆鼓粒阶段，早霜的出现将会导致作物停止灌浆，致使青粒现象普遍而降低大豆品质和单产；那么后市霜冻出现的范围值得密切关注，若范围较大，黑龙江大豆产量将受到较大影响。关于9月中旬的气象报道显示，新疆北部、内蒙古东北部、黑龙江西北部等地的局部地区将出现初霜冻；后生长时代的大豆，或存在潜在威胁，这对国内大豆市场价格有着潜在支撑作用。
 
　　四、后期政策或出手，噪音干扰无碍大势
 
　　据商务部，9月6日至12日，食用农产品和生产资料市场价格比前一周均上涨0.5%。 其中，食用农产品中，鸡蛋价格上涨 1.5%，18 种蔬菜平均批发价格上涨 1.3%，肉类、水产品价格稳中有升，食用油、白条鸡零售价格基本稳定，粮食价格小幅上涨。
 
　　全国鸡蛋价格连涨十余周，各个地区的鸡蛋价格创十数年不等的新高，局部地区鸡蛋价格创历史新高；不仅国内如此，过去的3个月里，澳洲全国范围内的鸡蛋零售价已经上涨了20%，鸡蛋价格的新纪录也是刷新在望。
 
　　国内食用农产品价格已连续12周上涨，目前，正处于本轮通胀的加速期。FOST认为，从历史数据看，M2峰值过后的三季度左右终端消费价格会明显上涨。
 
　　为了保障节日市场供应和价格基本稳定，15日，来自商务部新闻发布会上的声音表示，24万吨中央储备糖投放完毕，近期也将组织投放部分中央储备冻猪肉，并将尽快组织大型商业企业落实货源。不仅如此，收割中后期，国储大豆也会随时面临抛售；这些都将对豆市、粕市产生相当的干扰。
 
　　基金持仓量的增加，意味着农产品的金融属性日益增强，CBOT玉米基金持仓的历史性高仓位水平，似乎告诉我们投机基金，正在用行动重新定价农产品。新的粮食供应格局下，诸农产品面临重新定价的局面，将为豆市指引新方向。