牛市难言顶，八月底以来，郑糖新高不断创出。主力1105合约以5705创出今年年初以来的新高点，前期5742点成为近期上攻的目标价位。如此强势的上涨行情最终能持续的深度和广度成为近期人们关注的焦点。推动商品价格上涨的最根本因素是其本身市场供需缺口，此外，目前国内经济形势以及外盘原糖价格也是决定白糖价格走势的重要影响因素。
 
　　白糖处于减产周期，国内供给依旧偏紧
 
　　从食糖的生产周期来看，大约为6年一周期：三年增产+三年减产。2000-2002年为增产三年。2003-2005年为减产三年，2006-2008年为增产三年，2009-2011年为减产三年，也就是说10/11年度国内白糖产量不会出现大幅增加，与09/10年度相持平或者略减的可能性更大。

到目前为止，09/10年度国家一共实施了八次拍储，共抛售国储糖171万吨，还剩余30万吨左右的计划拍储量，这也使得国储库存糖大幅减少。也就是说，如果产量估算偏差不大，10/11年度可能面临更加紧张的供需格局。因此，糖价易涨难跌格局有望继续延续。

国内经济不断回暖，通胀预期加剧
 
　　8月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.3%预示着房地产市场重新升温。八月国内CPI高达3.5%，创22个月新高，且连续两个月高于3%的警戒线，通胀预期不断加强，因此农产品出现大幅调整的可能性也不大。由于目前经济正在缓慢恢复，国家采取加息政策来调控通胀预期的可能性不大。整体经济环境还是有利于支撑糖价高位运行的。
 
　　进口糖价暴涨以及国库较低使得国家调控力度减弱
 
　　16日有关部委召开了部分大型流通企业和制糖企业座谈会；会议反映出国家认可目前价格，也认可农产品价格处于上涨趋势，但同时也希望后期能够保持平稳，价格不要大幅波动。从会议结果来看，国家也没有表态将采取何种方式来保证市场供应，但可以预见的方式有放储和进口。按照周四ICE原糖收盘价24.48磅/美分，泰国原糖进口加工完税价格为8318元/吨，巴西原糖进口加工完税价格为6931元/吨，而目前国内现货糖价为5700元/吨左右，泰国原糖进口与南宁报价价差为2618元/吨，巴西价差为1231元/吨，巨大价差使得国家进口成本增加。而目前国储库存不多，国家调控力度进一步减弱。
 
　　综合来看，新年度供给形势不容乐观，保证了糖价高位运行的基础。通胀预期进一步加强也为整体农产品价格上升提供良好的经济环境。此外，目前国际糖价运行在高位，进口调控成本大；而国储库存不多，是否能保证调控力度也很难说。国内白糖的基本面趋势仍然对多头有利。近期由于长假临近，资金持仓过节也存在风险，因此，现阶段糖价维持高位震荡的可能性较大，节后有望冲击新高点，第一目标价位是锁定5742元/吨。